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宏观策略

• FOMC会议维持利率不变，Powell表示通胀目标较远，政策利率需保持限制性水平，9月降息概率降至47%。
• 美国经济增速好于预期（+3.0%），但核心GDP持续走弱，内生增长动能不足。
• 7月非农数据可能超预期，9月降息推迟至25Q4，对应2年美债利率上升至4.05%。

利率债ETF还能走多远？

• 债券ETF发展主要方向：提升产品优势（如T+0交易）、扩大信用债指数范围、发展挂钩权益债券的ETF。
• 信用债ETF流动性改善明显，挂钩权益指数ETF在低利率环境下或大有作为。
• 指数债基规模有望增长，但面临主动管理基金的竞争。

美国GDP数据与降息预期

• 美国Q2GDP增长超预期，但“抢进口&抢库存”组合反转，增长主要依赖前期累积的进口需求。
• 核心GDP持续回落，显示内生增长疲软。
• 降息预期推迟，美债利率上升，9月不降息风险需关注。

固收金工

• 投资者对高风险资产的钟爱导致商品价格波动，债券ETF在反内卷政策下承压。
• 转债市场呈现高赔率、低胜率特征，低价标表现斐然，高价标波动放大。
• 绿色债券成交活跃，期限短、地域集中，绿色债券期限结构偏短，主要区域为本地。

行业推荐

• 海外能源局指导政策点燃商品需求，股票债市跷跷板效应显著。
• 电力企业半年报表现亮眼，火力发电板块在成本下降背景下利润增长。
• 持续关注火电资本开支下行带来的资产质量改善与分红率增长。

（注：如对某些板块需要更多国内牌面的分析维度，可将宏观策略与利率债ETF单独列出作为重点分析方向）