20231019-上海证券-海外市场跟踪_美国通胀仍具韧性_加息或近尾声_10页_883kb

上海证券海外市场跟踪报告总结

核心内容

本报告由上海证券研究所分析师胡月晓与陈彦利发布，日期为2023年10月19日。报告聚焦于近期海外市场的表现与经济动态，重点分析美国、德国等主要经济体的通胀、货币政策及汇率走势，并对人民币汇率趋势作出判断。

主要观点

1. 海外市场表现

• 股市：本周全球股市涨跌互现，日本股市表现突出，涨幅达4.26%。美股主要指数中，道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数分别变动0.79%、0.45%和-0.18%。欧洲市场中，英国富时100指数上涨1.43%，而法国和德国指数小幅下跌。
• 债市：海外国债收益率全线下行，美国、德国、日本、法国、英国10年期国债收益率分别下降15BP、14BP、3.7BP、17.8BP、17.12BP。美国国债收益率倒挂有所收窄，当前利差为-41BP。
• 汇率：美元指数继续上涨，美元保持强势，其余货币除瑞郎外均有所贬值。美元兑人民币、美元兑日元、美元兑瑞郎分别变动0.05%、0.18%、-0.84%。欧元兑美元下跌0.73%，英镑兑美元和澳元兑美元分别下跌0.82%和1.36%。
• 商品：CRB指数上涨，主要商品价格以上涨为主，其中原油和黄金涨幅显著，布伦特油价和WTI油价分别上涨5.2%和5.92%，伦敦金上涨5.45%。农产品价格也普遍上涨，大豆、玉米、小麦分别上涨1.13%、0.25%和2.02%。

2. 海外经济观察

• 美国通胀：9月美国CPI同比增长3.7%，与上月持平；核心CPI同比增长4.1%，下降0.2个百分点。整体通胀仍在改善，但具有韧性，主要受能源和交通运输价格回升影响，食品和服装价格则有所下降。
• 美联储政策：尽管通胀有所缓和，但美联储仍对当前通胀水平不满意，多数与会者认为再次加息是合适的，意味着年内仍有加息可能。但部分成员认为政策利率可能接近峰值，加息进程或接近尾声。
• 德国CPI：9月德国CPI同比为4.5%，较上月下降1.6个百分点，环比维持0.3%不变，表明通胀回落趋势加速，预计未来仍将继续下降。

3. 经济展望

• 美国通胀趋势：虽然CPI同比维持不变，核心CPI继续回落，但油价回升对通胀回落形成阻碍，通胀仍具韧性。
• 人民币汇率：美元走强，人民币小幅贬值，但人民币持续贬值的基础并不存在。随着美联储加息接近尾声，利率平价对汇率的主导作用减弱，通胀差与经济前景差异将成为汇率走势的主要影响因素。人民币中长期趋势保持稳定，有望再现稳中偏升。

关键信息

• CPI数据：美国9月CPI同比3.7%，核心CPI同比4.1%；德国9月CPI同比4.5%。
• 美联储会议纪要：通胀虽有缓和，但仍未达目标，多数成员支持再次加息，部分成员认为加息接近尾声。
• 汇率走势：美元指数上涨，人民币小幅贬值，但人民币无持续贬值基础。
• 商品价格：CRB指数上涨，原油、黄金、农产品价格普遍上涨。
• 风险提示：地缘政治风险（如俄乌冲突）和中国通胀超预期上行可能对市场产生扰动。

投资建议与评级

• 投资评级体系：采用相对评级体系，包括买入、增持、中性、减持、无评级。
• 评级定义：基于公司基本面和估值预期，预测股价表现与基准指数的相对关系。
• 行业评级：同样采用相对评级，根据行业基本面和估值判断行业指数与基准指数的相对表现。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，谨慎决策。市场有风险，投资需谨慎。