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期权周报总结（20210305）

核心内容概述

本周A股市场持续下跌，主要指数均出现不同程度的跌幅，市场尚未出现明显止跌信号。然而，期权市场表现相对淡定，成交量和成交金额均出现下降，隐含波动率（隐波）基本持平甚至有所下滑，反映出市场参与者对未来的预期趋于理性。

主要观点与关键信息

基础市场表现

• 主要指数周跌幅：中证500上涨0.62%，其余指数如上证综指、上证50、沪深300等均下跌，跌幅在-0.02%至-1.81%之间。
• ETF收盘价：华夏上证50ETF收盘价为3.678元，跌幅-1.74%；华泰柏瑞沪深300ETF收盘价为5.266元，跌幅-1.18%；嘉实沪深300ETF收盘价为5.249元，跌幅-1.22%。
• ETF总份额：截至周五，华夏上证50ETF总份额为163.168亿份，华泰柏瑞沪深300ETF为82.382亿份，嘉实沪深300ETF为40.421亿份。

期权市场表现

• 总成交量与金额：各交易所证券类期权产品总成交2859.67万张，日均571.93万张，较上周下降9.33%；成交金额为335.78亿元，日均67.16亿元，较上周下降14.71%。
• 隐含波动率（隐波）：本周隐波基本持平或小幅下降，认购与认沽期权隐波差距缩小，表明市场看空情绪未明显增强。
• 波动率指数：
  • 50ETF期权：当月波指24.89点（+1.06%），下月波指25.05点（+3.73%）。
  • 沪深300ETF期权：当月波指25.35点（-2.01%），下月波指25.83点（+3.32%）。

市场情绪与投资者行为

• 隐波平稳原因：投资者趋于理性，机构与专业投资者为主，追涨杀跌较少，导致隐波平稳。
• 买卖双方博弈：当前隐波水平为买卖双方的均衡点，卖方不愿出手，买方追涨意愿不足，成交量相对平稳。
• 操作建议：
  • 卖出期权需谨慎，因隐波不高，风险较大。
  • 博方向的权利仓投资者机会相对较好。

图表说明

• 图表1：市场主要指数周涨跌幅。
• 图表2：期权持仓量。
• 图表3：期权日成交情况（柱状线为成交量，折线为成交金额）。
• 图表4：50ETF与上交所300ETF期权持仓量与成交金额差。
• 图表5-6：华泰柏瑞沪深300ETF期权当月与下月波动率指数。
• 图表7-8：50ETF与沪300ETF期权隐含波动率。
• 图表9-10：50ETF与华泰柏瑞沪深300ETF期权合成标的升贴水。
• 图表11-15：50ETF与沪深300ETF的历史波动率及波动率微笑曲线。

风险提示

• 买入期权风险：到期日价格可能归零，导致亏损。
• 卖出期权风险：收益有限，但可能承担无限风险。
• 流动性不足：虚值或远期合约可能流动性较差。
• 标的价格波动：市场波动可能影响期权价值。
• 数据来源：报告数据来自第三方，准确性无法保证。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。不同市场基准指数不同，如A股以沪深300指数为基准。

重要声明

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