深度报告-20220930-华鑫证券-传媒新消费深度报告_游戏新势力系列——从米哈游学到了什么__90页_9mb

游戏新势力系列——从米哈游学到了什么？总结

核心内容概述

本报告分析了中国游戏行业2022年上半年的表现，指出市场规模与用户数同比双降，其中移动游戏市场收入下降3.74%。尽管行业面临挑战，但内容型游戏，特别是二次元游戏，展现出增长潜力。米哈游作为游戏新势力的代表，凭借《崩坏3》《原神》等优质IP产品，迅速崛起为行业巨头。报告重点分析了米哈游的IP运营能力、工业化研发体系、内容营销策略以及全球化布局，并对相关重点推荐个股进行了分析。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 2022年上半年，中国游戏市场实际销售收入1477.89亿元，同比下降1.8%；用户数6.66亿，同比下降0.13%。
   • 移动游戏市场收入同比减少3.74%，但二次元游戏市场表现突出，2022年上半年收入134.97亿元，同比下降14.63%。
   • 中国Z世代成为核心用户群体，其消费能力与付费意愿高，推动内容型游戏发展。

2. 米哈游的崛起与核心竞争力

   • 米哈游通过《崩坏3》《原神》等IP产品，从中小厂商迅速成长为游戏大厂，2021年营收突破200亿元。
   • 公司注重IP构建与内容运营，打造了动画、漫画、音乐、小说及周边等多元产品，形成IP文化生态圈。
   • 米哈游坚持“技术宅拯救世界”的理念，技术实力领先，拥有卡通渲染、AI、云游戏等核心技术。
   • 公司在研发与运营一体化模式下，能够高效响应市场需求，提高产品竞争力。

3. 行业趋势与挑战

   • 游戏行业进入精品化、多元化、全球化、年轻化的新阶段。
   • 二次元游戏面临马太效应，用户向头部产品集中，研发门槛提高，创新与差异化成为关键。
   • 版号政策趋严，游戏公司需提升产品设计与制作水平，以应对监管与市场变化。

4. 投资策略与重点推荐

   • 给予传媒新消费行业“推荐”评级，认为未来产品竞争力是核心。
   • 推荐电魂网络、吉比特等公司，认为其具备较强的市场潜力与产品储备。
   • 米哈游作为行业标杆，其《崩坏：星穹铁道》《绝区零》等新作备受关注。

关键信息

• 市场表现

  • 2022年上半年中国游戏市场收入下降1.8%，移动游戏收入下降3.74%。
  • 2022年上半年中国二次元移动游戏市场规模134.97亿元，同比下降14.63%。
  • 中国Z世代用户规模达2.6亿，泛Z世代用户规模达4.3亿，具备强大消费潜力。

• 米哈游发展亮点

  • 2021年营收突破200亿元，2022年稳居中国手游发行商全球收入Top3。
  • 《原神》《崩坏3》分别获得2021十大年度国家IP金奖与铜奖，全球用户支出排名靠前。
  • 《崩坏：星穹铁道》与《绝区零》展现高完成度与市场热度，具备上线潜力。

• 行业挑战

  • 未成年人保护政策影响市场，用户消费意愿与游戏时长有所下降。
  • 版号发放数量有限，审核趋严，游戏公司需提升产品竞争力。
  • 海外市场竞争加剧，出海游戏产品表现需谨慎评估。

重点推荐个股

风险提示

• 市场竞争加剧
• 行业政策监管风险
• 头部游戏收入下滑风险
• 新游表现不达预期
• 游戏产品延期上线
• 出海游戏表现不及预期
• 推荐公司业绩不及预期

结论

米哈游凭借强大的IP运营能力、工业化研发体系和内容营销策略，成功在二次元游戏赛道占据领先地位。未来，游戏行业将更加注重产品品质与用户需求，米哈游的“第二曲线”战略及产品储备展现出良好的增长潜力。同时，行业面临版号收紧与市场竞争加剧的挑战，游戏厂商需不断提升产品竞争力与研发实力，以应对行业变化。