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食品饮料行业周报总结（2014年03月10日）

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 研究员：洪婷（S0570512070053）、逯海燕（S0570512070063）

投资要点

酒类板块

• 白酒板块整体表现强劲，贵州茅台、五粮液、泸州老窖涨幅居前。
• 白酒行业已进入深度调整期一年多，品牌力、资金力、营销力强的龙头企业率先引领反弹。
• 板块内走势分化明显，竞争力弱的中小企业成为并购标的。
• 推荐公司：贵州茅台（买入）、洋河股份（买入）、泸州老窖（买入）、双汇发展（买入）、燕京啤酒（增持）、古井贡酒（增持）、青岛啤酒（增持）、贝因美（增持）、光明乳业（买入）。

非酒食品板块

• 非酒食品板块经历2013年大幅上涨后，乳制品和调味品行业开始调整。
• 乳制品行业估值风险释放，龙头企业估值在20倍左右，业绩增长确定，继续推荐光明乳业和贝因美。
• 调味品板块估值风险逐步释放，建仓机会显现，推荐海天等企业。
• 推荐公司：贝因美（增持）、光明乳业（买入）。

行业及公司信息点评

五粮液（000858）

• 2013年营业收入247.17亿元，同比下降9.13%；净利润79.7亿元，同比下降19.75%。
• 点评：白酒行业深度调整，公司高价位产品销售受阻，导致业绩下滑。

上海梅林（600073）

• 2013年营业收入103.76亿元，同比增长32.15%；净利润1.55亿元，同比增长10.85%。
• 点评：公司屠宰业务增长迅速，成为主要利润来源，2014年计划实现营业收入120亿元。

原丰联酒业总裁路通入职复星集团

• 复星集团拟通过并购进入白酒行业，路通的加入表明其对白酒行业的兴趣。
• 点评：复星集团作为投资能力强的民营巨头，可能通过并购进入白酒市场。

贝因美（002570）

• 高管接连增持公司股票，显示对公司未来发展的信心。
• 公司估值处于历史低位，治理结构和激励机制逐步改善，电商和母婴渠道推广加强。
• 点评：高管增持增强投资者信心，公司作为婴幼儿奶粉行业龙头，受益于单独二胎政策，维持增持评级。

多美滋推新品价格不涨反降

• 多美滋新品价格下调8%-10%，旨在挽回市场地位及响应政府号召。
• 其他乳企暂无调价计划。
• 点评：降价行为可能是对恒天然肉毒杆菌事件影响的应对，国内奶粉价格虽高，但降价仍是个例。

刘伶醉净利同比下滑92.79%

• 刘伶醉2013年净利润仅302.72万元，同比大幅下滑。
• 尽管销售收入增长42.75%，但盈利能力显著下降。
• 点评：地方品牌受行业调整影响较大，部分企业面临经营困境，成为并购对象。

风险提示

• 经济增速下滑：可能导致产品销量下降。
• 三公限酒政策：继续影响高端白酒销售。
• 食品安全风险：对行业造成潜在威胁。

重点数据跟踪

• 图1：食品饮料指数及上证综指走势，显示板块跑赢大盘。
• 图2：重点公司上周涨幅，贵州茅台、五粮液、泸州老窖涨幅领先。
• 图3：年初以来涨幅，反映长期趋势。
• 图4：行业估值与A股比较，显示食品饮料板块估值相对较低。
• 图5：Liv-ex Fine Wine 100 Index，显示国际葡萄酒市场走势。
• 图6：猪肉及相关价格变化，反映市场供需。
• 图7：生鲜乳主产区平均价，显示乳制品行业调整。
• 图8：柳州白糖现货价格，反映农产品价格波动。
• 图9：农产品批发价格总指数，显示整体农产品市场情况。

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价波动在-5%-5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅为基准，相对沪深300指数。
• 公司评级：以公司股价相对沪深300指数涨跌幅为基准。

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