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原生铅新增检修，铅价本周震荡上扬总结

核心内容概述

2026年5月24日，中泰期货发布报告指出，原生铅新增检修导致市场供应有所减少，铅价在本周呈现震荡上扬的趋势。报告从供给、需求、库存、价格、其他等方面对铅市场进行了全面分析，重点包括铅矿和铅锭的供给情况、下游需求表现、库存变化及价格波动。

主要观点

1. 供给端分析

• 铅精矿加工费：国产Pb50铅精矿加工费周度TC均价下调至250元/金属吨，部分富含铜锌的银铅矿加工费报价远低于市场成交价。
• 进口矿：进口Pb60铅精矿TC均价为-135美元/千吨，冶炼厂主流报价区间为-150至-130美元/千吨，个别厂家可接受-180~-200美元/千吨的进口矿。
• 铅精矿产量：2026年4月铅精矿产量为14.02万吨，环比增长14.73%。
• 铅精矿进口量：2026年4月铅精矿进口量为12.07万吨，环比增长11.83%。
• 铅锭产量：2026年4月国内原生铅锭产量为65.17万吨，环比增长37.36%；再生精铅产量为23.5万吨，环比增长8.75%。
• 铅锭进出口：2026年4月铅锭进口量为3.69万吨，环比增长48.76%；出口量为0.09万吨，环比下降70.94%。

2. 需求端分析

• 铅蓄电池开工率：2026年5月15日—5月21日，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为66.87%，较上周小幅增长0.24个百分点。
• 市场需求：铅蓄电池市场仍处于传统消费淡季，电动自行车和汽车蓄电池需求低迷，经销商采购谨慎。
• 生产状态：多数企业处于减产或进一步减产状态，部分企业因放假影响生产，近期恢复常规生产。

3. 库存分析

• 铅锭社会库存：截至5月21日，SMM铅锭五地社会库存总量为7.33万吨，较5月14日增加0.23万吨，较5月18日基本持平。
• 铅精矿港口库存：铅精矿港口库存合计为1.13万吨，环比增长13%。
• 库存趋势：本周铅锭交割后货源重新流入市场，进口铅锭到港入库，部分社会库存上升；但上半周铅价震荡下行，下游企业逢低接货，库存有所消化。
• 铅锭库存：上期所铅库存为6.43万吨，环比下降4.43%；LME铅库存为28.65万吨，环比增长8.41%。

4. 价格分析

• 铅期货价格：沪铅主力合约收盘价、LME三个月铅收盘价、LME升贴水及主力基差等数据表明，铅价呈现震荡上扬趋势。
• 铅精矿现货价格：国产铅精矿价格有所波动，进口铅精矿价格因供应紧张而成交较少。
• 精铅现货价格：SMM 1#铅锭平均价格在16300元/吨左右，上海、广东、河南、天津等地价有所波动。
• 下游价格：电蓄和汽蓄价格在290元/组至190元/只之间，显示市场需求疲软。

5. 其他分析

• 冶炼利润：冶炼利润较好，出口窗口维持关闭，进口仍有利润但继续缩窄。
• 综合逻辑：操作上建议震荡偏空思路对待，结合进口铅锭流入情况。
• 变量风险：宏观风险包括全球货币政策调整节奏超预期和地缘政治冲突升级；产业风险包括进口货源集中到货冲击本土市场；市场风险包括资金情绪切换引发的短期波动率飙升。

关键信息

供给端

• 铅精矿：国产TC均价下降，进口TC均价维持在-135美元/千吨，冶炼厂供应仍偏紧张。
• 铅锭：原生铅锭产量小增，再生铅锭产量增长，但整体市场供应增减相抵。
• 铅精矿平衡：铅精矿表观消费量和平衡值显示市场供需基本稳定。

需求端

• 铅蓄电池：开工率波动不大，市场需求低迷，多数企业处于减产状态。
• 消费淡季：铅蓄电池市场仍处于传统消费淡季，消费端压力较大。

库存

• 铅锭社会库存：总体库存较上周减量，但部分地区库存有所上升。
• 铅精矿库存：铅精矿港口库存增长，显示进口供应偏紧张。

价格

• 铅价震荡上扬：受供给端调整和需求端疲软影响，铅价呈现震荡上扬趋势。
• 下游价格：电蓄和汽蓄价格波动，显示市场需求疲软。

其他

• 冶炼利润：较好，但出口窗口关闭，进口利润继续缩窄。
• 操作建议：建议震荡偏空思路对待，关注进口铅锭流入情况。
• 风险因素：包括全球货币政策、地缘政治和市场资金情绪变化。

总结

2026年4月，铅市场整体呈现供应波动和需求疲软的态势。国产铅精矿加工费下调，进口矿供应偏紧张，导致市场供应有所减少。铅锭产量小增，再生铅产量增长，但整体市场供应增减相抵。铅蓄电池市场仍处于传统消费淡季，开工率波动不大，市场需求低迷。铅锭社会库存总体较上周减量，但部分地区库存有所上升。铅价在本周震荡上扬，受供给端调整和需求端疲软影响。操作上建议震荡偏空思路对待，关注进口铅锭流入情况。风险因素包括全球货币政策、地缘政治和市场资金情绪变化。