20260823-浙商期货-_铜和国际铜周报_库存转累库_铜价高位震荡_7页_3mb

铜和国际铜周报20260823总结

核心观点

• 观点：国际铜震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：cu2610（国内铜）与b2510（国际铜）。
• 逻辑：
  • 中东冲突导致油价重心上移，高通胀背景下，市场对美联储降息预期有所降温。
  • 供应端：海外铜矿供应持续紧张，现货加工费跌至历史低位；国内冶炼企业依赖副产品收益维持生产。
  • 非洲地区因硫磺短缺，铜产量有减产预期。
  • 需求端：电网、新能源等新兴领域需求增长，而地产、家电等传统领域复苏乏力。

产业链操作建议

冶炼企业

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：产成品库存偏高，担心铜价下跌
• 现货敞口：多
• 策略推荐：适量买入看跌期权，以防止存货跌价损失
• 套保衍生品：cu2610C110000 / bc2610P94000
• 买卖：买入
• 套保比例：100%
• 入场价格：1050元/吨 / 1500元/吨

贸易商

采购管理

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购
• 现货敞口：空
• 策略推荐：买入期货合约+看涨期权，锁定现货买入价格
• 套保衍生品：cu2610 / bc2610
• 买卖：买入
• 套保比例：50%
• 入场价格：107500元/吨 / 96500元/吨

库存管理

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：已有较大库存，担心铜价下跌
• 现货敞口：多
• 策略推荐：适量买入看跌期权
• 套保衍生品：cu2610P106000 / bc2610C99000
• 买卖：买入
• 套保比例：100% / 50%
• 入场价格：1250元/吨 / 1700元/吨

下游加工企业

采购管理

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：原料库存偏低，希望根据订单情况采购
• 现货敞口：空
• 策略推荐：买入期货合约+看涨期权，锁定现货买入价格
• 套保衍生品：bc2610C99000 / bc2610
• 买卖：买入
• 套保比例：50%
• 入场价格：1700元/吨 / 96500元/吨

库存管理

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：原料库存偏高，担心铜价下跌
• 现货敞口：多
• 策略推荐：适量买入看跌期权
• 套保衍生品：bc2610P94000
• 买卖：买入
• 套保比例：100%
• 入场价格：1500元/吨

关注数据

• 铜矿加工费：反映供应紧张程度，本周TC报-175.37美元/吨，周环比下降1.46美元/吨。
• 国内电解铜月度产量：7月产量112.68万吨，环比-1.82万吨，同比-4.04%；1-7月累计产量814.79万吨，同比+4.9%。
• 铜初级加工品企业开工率：电解铜制杆开工率61.2%（+1.9%），再生铜制杆开工率14.94%（-2.14%）。
• 国内电力电网投资额、房地产开工及销售、家电、汽车产销：需关注下游消费数据对铜需求的影响。

市场动态

现货价格

• 1#电解铜现货价格：107280元/吨，周度环比-630元/吨，升贴水由贴水260元/吨升至升水260元/吨。
• 国际铜现货价格：95070元/吨，周度环比-370元/吨。

价差

• CU-BC价差：连三价差11770元/吨，较上周有所波动。
• 精废铜价差：4386.4元/吨，周环比-110元/吨，表明企业对精铜偏好度有所下降。

库存情况

• SHFE铜库存：89548吨，周环比+19817吨。
• 国内社会库存：13.44万吨，周环比+1.77万吨。
• LME铜库存：238575吨，周环比+3760吨。
• COMEX铜库存：672453吨，周环比+9090吨。

总结

当前铜市场整体呈现高位震荡态势，价格中枢有上移预期。供应端持续紧张，铜矿加工费低迷，国内冶炼企业依赖副产品维持生产，非洲地区因硫磺短缺面临减产风险。需求端分化明显，新兴领域如电网、新能源仍具增长潜力，但传统领域如地产、家电复苏乏力。建议产业链参与者根据自身库存情况和需求节奏，采取相应的套保策略，如买入看跌期权以对冲价格下跌风险，或买入期货合约+看涨期权锁定采购成本。同时，需密切关注铜矿加工费、电解铜产量、开工率及下游消费数据的变化，以把握市场趋势。