20180311-广发证券-建筑材料行业_需求启动略晚不代表需求不好_淡化风格强化基本面_16页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2018年3月初整体表现稳中向好，但市场对需求面存在过度悲观情绪。尽管水泥价格出现环比下跌，玻璃价格小幅上涨，玻纤价格保持平稳，但实际需求并未明显恶化。行业基本面依然稳健，1-2月数据下降主要受去年同期高基数及春节和天气影响。

主要观点

• 水泥行业：全国水泥价格环比下降1.18%，但华东、中南地区部分城市价格跌幅较大。库存环比下降，表明市场供需关系有所改善。尽管价格下跌，但龙头企业出货恢复正常，库容比处于较低水平，显示行业基本面良好。3月20日后，随着两会结束，需求有望进一步恢复，价格可能上涨。

• 玻璃行业：全国玻璃均价环比上涨0.50元/箱，主要城市涨幅在0.0至1.1元/箱之间。企业提价刺激市场，但量价配合一般。库存环比上升，表明市场仍以消化库存为主。纯碱重油价格差上升，有利于企业成本控制。预计3月14日行业会议后，价格将有进一步上调。

• 其他建材：部分原材料价格出现波动，如HDPE、PP、PVC、聚合MDI、纯MDI、软泡聚醚价格下降，工业萘、丙烯酸、进口原木价格上涨，环氧乙烷、沥青、美废、国产原木、钛白粉、锆英砂、氧化锆价格稳定。

关键信息

一、水泥行业

• 价格表现：全国水泥平均价格下降1.18%，华东地区下降16元/吨，中南地区下降3元/吨。
• 库存变化：全国水泥库存环比下降0.38%，华北地区下降2.27%，华东地区上升1.04%，中南地区下降1.0%，西南地区下降1.25%。
• 煤炭价格：秦皇岛中转地煤价下降，华北地区-5元/吨，华东地区-10元/吨，西北地区-20元/吨。
• 市场动态：京津冀地区需求略有恢复，企业发货量增加；苏北地区农村需求恢复较好，但散装需求仍较弱；重庆价格下调导致市场混乱，预计雨水结束后需求将快速恢复。

二、玻璃行业

• 价格表现：全国均价上涨0.50元/箱，北京、广州、上海分别上涨0.30、1.1、1.0元/箱。
• 库存变化：全国玻璃库存环比上升2.06%，华东、华南、华北地区库存分别上升3.20%、4.59%、2.00%。
• 成本情况：纯碱重油价格差上升，有利于企业成本控制。
• 产能变化：总产线362条，有效产能环比上升1.94%，停产占比下降至27.84%。

三、其他建材行业

• 原材料价格：HDPE、PP、PVC、聚合MDI、纯MDI、软泡聚醚价格下降；工业萘、丙烯酸、进口原木价格上涨；环氧乙烷、沥青、美废、国产原木、钛白粉、锆英砂、氧化锆价格稳定。
• 公司动态：多家公司发布重大事项，如股份回购、项目投资、担保等。

四、市场热点

• 宏观政策：供给侧结构性改革进入“升级版”，环保限产仍是供给端主要影响因素。
• 行业动态：玻璃行业技术创新，如智能玻璃；建材行业标准更新，如欧盟限制双酚A使用。
• 公司动态：部分公司进行股份回购、投资建厂、融资担保等操作。

五、重点跟踪公司估值

六、投资评级

• 行业评级：维持“买入”评级。
• 投资策略：看好三类机会：低估值优质龙头、受益于地产集中度提升、细分行业景气上行。

风险提示

• 宏观经济继续下行
• 房地产等宏观政策大幅波动
• 行业新投产能超预期
• 原材料成本上涨过快
• 能源结构转变过快
• 公司管理经营风险

附录

• 分析师：邹戈、谢璐、徐笔龙、赵勇臻
• 报告日期：2018-03-11
• 数据来源：数字水泥网、玻璃信息网、百川资讯、卓创资讯、Wind、广发证券发展研究中心