建筑材料行业：需求启动略晚不代表需求不好，淡化风格强化基本面-20180311-广发证券-16页-1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2018年3月5日至3月9日期间，整体表现稳中向好。尽管市场对需求面偏悲观，但实际需求并未明显下滑，行业基本面依然稳健。主要产品价格和库存数据反映出部分区域的调整与恢复情况，同时，行业内的政策与市场动态也对未来发展产生积极影响。

主要观点

• 需求启动略晚不代表需求不好：市场对需求的悲观预期主要源于节后复工偏慢及水泥价格下跌，但实际需求恢复速度正常，库存水平处于较低水平，行业基本面依然强劲。
• 玻璃行业上涨趋势明显：玻璃价格在节后出现上涨，企业提价刺激市场，但终端需求尚未全面恢复，市场反应平平。
• 水泥价格环比下降，但库存压力缓解：全国水泥价格小幅下降，但库存环比下降，部分区域如华北、中南地区库存下降显著。
• 2018年行业基本面乐观：随着供给侧结构性改革的推进，环保限产、产能集中度提升等政策因素将继续推动行业向好发展。
• 投资策略以基本面为导向：分析师看好三类投资机会：低估值优质龙头、受益于地产集中度提升的公司、以及细分行业景气上行的高端制造企业。

关键信息

一、水泥行业

• 价格表现：全国水泥平均价格下降1.18%，华东地区下降16元/吨，中南地区下降3元/吨。
• 库存变化：全国水泥库存环比下降0.38%，华北地区下降2.27%，华东地区上升1.04%，中南地区下降1.0%。
• 煤炭价格：秦皇岛中转地煤价有所下降，不同区域价格变化不一。
• 市场动态：华北地区需求略有启动，华东地区价格回落，但部分企业调整开工率以缓解库存压力。

二、玻璃行业

• 价格表现：全国玻璃均价上涨0.50元/箱，主要城市涨幅在0.00至1.10元/箱之间。
• 库存变化：全国玻璃库存环比上升2.06%，部分区域如华南、华中库存上升明显。
• 成本结构：纯碱与重油价格差在华东、华南、华北地区环比上升，有助于企业盈利。
• 产能变化：总产线数量保持不变，但有效产能上升，停产产能占比下降。

三、其他建材行业

• 价格变化：HDPE、PP、PVC、聚合MDI、纯MDI、软泡聚醚价格下降，工业萘、丙烯酸、进口原木价格上涨，环氧乙烷、沥青、美废、国产原木、钛白粉、锆英砂、氧化锆价格稳定。
• 公司动态：多家公司发布重要公告，包括投资、担保、回购股份等，反映了行业内的积极动态。

四、市场热点

• 宏观政策：2018年供给侧结构性改革进入“升级版”，环保限产仍是重要影响因素。
• 行业动态：玻璃行业迎来技术与市场双重升级，如智能玻璃、3D玻璃等。
• 公司动态：涉及多个公司的重大事项，如股份回购、投资、担保等。

五、重点跟踪公司估值

• 估值数据：重点跟踪公司如海螺水泥、祁连山、旗滨集团等，其EPS与PE均有所增长，反映出市场对其未来发展的信心。

行业评级

• 行业评级：维持“买入”评级，认为2018年建材行业基本面依然乐观。
• 投资策略：分析师建议关注低估值优质龙头、受益于地产集中度提升的公司、以及细分行业景气上行的高端制造企业。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济继续下行可能影响行业表现。
• 政策风险：货币、房地产等宏观政策大幅波动可能带来不确定性。
• 产能风险：行业新投产能超预期可能影响市场供需。
• 成本风险：原材料成本上涨过快可能压缩利润空间。
• 能源结构风险：能源结构转变过快可能影响企业成本与运营。
• 管理风险：公司管理经营风险可能影响盈利能力与市场表现。

总结

建筑材料行业在2018年3月初展现出稳中有升的趋势，尽管部分产品价格下降，但库存压力缓解，行业基本面良好。分析师看好行业未来发展前景，建议关注低估值龙头、地产集中度提升受益企业及细分行业景气上行公司。整体维持“买入”评级，但需警惕宏观经济、政策、产能、成本及管理等多方面风险。