20260616-国信证券-统计局2026年1-5月房地产数据点评_5月房价指标持续边际好转_关注地产股估值修复空间_11页_816kb

统计局 2026 年 1-5 月房地产数据点评总结

核心内容概述

2026 年 1-5 月，中国房地产市场出现边际改善迹象，部分指标显示回暖趋势，但整体仍面临下行压力。统计局数据显示，房地产开发投资和房企到位资金累计同比跌幅扩大，而新房销售均价连续三个月环比增长，房价同比降幅收窄。分析师认为，当前地产股折价幅度已反映过度悲观预期，若数据持续改善，股价有望迎来提振。

主要观点

1. 销售数据边际好转

• 商品房销售额：1-5 月累计同比下降 13.5%，降幅较 1-4 月收窄 1.1 个百分点；5 月单月同比 -9.3%，降幅较 4 月扩大 1.7 个百分点。
• 商品房销售面积：1-5 月累计同比下降 10.8%，降幅较 1-4 月扩大 0.6 个百分点；5 月单月同比 -13.2%，降幅较 4 月扩大 3.7 个百分点。
• 销售均价表现：新房销售均价连续 3 个月环比增长，5 月销售均价为 10501 元/㎡，同比上涨 4.5%。
• 与 2019 年对比：5 月商品房销售额为 2019 年同期的 50%，销售面积为 45%，销售额表现优于销售面积。

2. 房价持续改善

• 70 城新房价格：5 月同比 -3.6%，降幅较 4 月收窄 0.1 个百分点；一线城市环比连续 4 个月为正，二线城市环比降幅持平，三线环比降幅扩大。
• 70 城二手房价格：5 月同比 -5.9%，降幅较 4 月收窄 0.3 个百分点；一线城市环比连续 3 个月为正，二线城市环比降幅持平，三线环比降幅扩大。

3. 开发投资与到位资金持续下滑

• 房地产开发投资：1-5 月累计同比下降 16.2%，降幅较 1-4 月扩大 2.5 个百分点；5 月单月同比下降 24.4%，降幅较 4 月扩大 4.3 个百分点。
• 房企到位资金：1-5 月累计同比下降 19.0%，降幅较 1-4 月扩大 0.6 个百分点；5 月单月同比下降 21.5%，降幅较 4 月收窄 0.3 个百分点。
• 资金来源：定金及预收款同比下降 16.1%，降幅收窄；个人按揭贷款同比下降 28.0%，降幅收窄，销售回款对房企拖累减轻。

4. 新开工与竣工数据

• 新开工面积：1-5 月同比下降 22.6%，降幅较 1-4 月扩大 0.6 个百分点；5 月单月同比下降 24.6%，降幅较 4 月收窄 2.0 个百分点。
• 竣工面积：1-5 月同比下降 23.4%，降幅较 1-4 月收窄 0.6 个百分点；5 月单月同比下降 20.0%，降幅较 4 月扩大 1.0 个百分点。
• 待售面积：截至 2026 年 5 月末，全国商品房待售面积为 7.7 亿㎡，同比 -0.4%；其中待售 3 年以下面积为 5.7 亿㎡，同比 -2.8%，占比 74%；商品住宅待售面积为 4.2 亿㎡，同比 +1%，占比 55%。

关键信息

• 销售改善：尽管整体销售仍低迷，但销售额跌幅收窄，5 月单月表现优于销售面积，显示市场信心有所恢复。
• 房价企稳：新房和二手房价格同比降幅均收窄，一线城市价格持续上涨，部分城市房价可能止跌。
• 投资与资金压力：开发投资和到位资金跌幅扩大，反映房企资金链压力依然存在，但销售回款改善对资金拖累有所缓解。
• 新开工与竣工：新开工面积降幅扩大，竣工面积降幅收窄，显示市场供应端有所调整。
• 库存压力：待售面积同比微降，但整体仍处于高位，库存压力仍需关注。

投资建议

• 总体建议：当前地产股折价幅度已对未来房价跌幅充分甚至过度悲观定价，若数据持续改善，市场有望迎来估值修复。
• 优选标的：建议增配地产股，重点关注折价充分、拿地积极、风险出清相对充分的公司。
• 个股推荐：招商蛇口、中国金茂、华润置地、我爱我家、贝壳-W。

风险提示

• 政策落地不及预期：政策效果未达预期或后续政策力度不足。
• 基本面超预期下行：外部环境变化可能对房地产基本面造成更大冲击。
• 房企信用风险：房企信用风险事件超预期冲击市场。

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