20260601-华源证券-湖北能源-000883.SZ-提分红比例至不低于50_26Q1来水偏丰业绩高增_3页_266kb

湖北能源（000883.SZ）公司点评总结

核心内容

湖北能源（000883.SZ）是一家隶属于三峡集团的区域性电力企业，主要业务涵盖水电、火电、新能源及煤炭天然气热力销售。公司2025年年报与2026年一季报显示其业绩呈现波动，但通过提升分红比例和推进重点项目，展现出良好的发展潜力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2025年公司实现归母净利润19.09亿元，同比增长5.26%，但扣非归母净利润同比下降33.64%。
  • 2026Q1实现归母净利润5.06亿元，同比增长42.04%，扣非归母净利润同比增长39.45%。
  • 公司2025年通过转让长江证券股权实现净利润6.93亿元，成为业绩增长的重要因素。
  • 2025年火电及新能源板块因电价下降和市场竞争加剧，分别由盈转亏。

• 业务板块：

  • 水电板块受益于2026Q1来水改善，带动利润总额同比增加4.96亿元。
  • 火电板块因江陵火电投产及煤价下降，利润总额同比增加0.42亿元。
  • 新能源板块（风电、光伏）因发电量增加，但受电价影响，整体利润承压。

• 分红政策：

  • 公司修订股东回报规划，将2025和2026年度分红比例提升至“不低于50%”。
  • 2025年公司每10股分配现金红利1.50元（含税），分红比例达55.61%。

• 在建项目：

  • 公司在建罗田平坦原、长阳清江、南漳张家坪三个抽水蓄能项目，合计装机容量440万千瓦。
  • 这些项目预计在“十五五”期间逐步投产，为公司带来调节价值与业绩增量。

• 盈利预测：

  • 预计公司2026–2028年归母净利润分别为19.15/19.86/20.05亿元。
  • 当前股价对应的PE分别为20/19/19倍，维持“买入”评级。

• 财务数据：

  • 2026年6月1日收盘价为5.42元，总市值38,370.28百万元，流通市值35,119.35百万元。
  • 资产负债率54.63%，每股净资产5.34元。

• 财务比率：

  • 毛利率稳定在21.96%~22.48%之间，净利率在11.43%左右。
  • ROE维持在4.89%~5.13%之间，估值倍数（P/E）稳定在19~20倍之间，P/B逐步下降至0.94倍。

关键信息

• 投资评级：买入（维持）
• 市场表现：2025年6月至2026年5月期间，湖北能源股价表现优于沪深300指数。
• 定增情况：2025年公司完成向三峡集团定增，募集资金29亿元，用于罗田平坦原抽水蓄能电站项目。
• 风险提示：
  • 来水不及预期
  • 煤价涨幅超预期
  • 电价不及预期

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率