20221027-国信证券-湖北能源-000883.SZ-来水大幅下降_前三季度净利润同比减少33__8页_367kb

湖北能源 (000883. SZ) 总结

核心内容

湖北能源（000883.SZ）在2022年前三季度业绩受到水电来水较差及高煤价的双重拖累，尽管营业收入同比增长24.79%，但归母净利润同比下降32.88%。公司整体表现受到水电发电量下降的影响，尤其是第三季度，净利润同比大幅下降59.94%。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度，公司实现营业收入202.3亿元，同比增长24.79%；归母净利润为18.4亿元，同比下降32.88%。业绩下滑主要由于燃煤采购价格高位及水电发电量减少。
• 发电量变化：前三季度公司总发电量为93.8亿千瓦时，同比下降12%。其中，三季度水电发电量同比大幅下降69.3%，而火电和新能源发电量分别同比增长31.1%和62.1%。
• 现金流改善：尽管净利润下滑，公司经营性净现金流同比增长32.6%，主要得益于煤炭贸易业务量扩大、煤炭价格高于同期及增值税留底退税。
• ROE下滑：2022年前三季度ROE为5.82%，同比下滑3.02个百分点，主要由于净利率下滑。
• 投资建议：因三季度来水情况极差，下调盈利预测，维持“买入”评级。预计2022-2024年归母净利润分别为21.4、35.8、42.7亿元，增速分别为-8%、67%、19%。2023年水电、新能源、火电及其他归母净利预计分别为13.9、10.11、11.79亿元，对应合理估值5.74-6.29元/股，较当前股价有33-46%的溢价。

关键信息

财务数据概览

投资评级与估值

风险提示

• 用电量下滑
• 煤价大幅上涨
• 水电来水不及预期

项目进展

• 公司正在稳步推进抽水蓄能项目，湖北抽蓄资源丰富，“十四五”期间规划容量居全省第一。
• 目前核准+签约项目资源高达6个，装机容量达740万千瓦，其中罗田平坦原、长阳清江抽蓄项目已获得核准，南漳张家坪项目已完成预可研。

财务预测与现金流

可比公司估值

其他财务指标