20260820-财信证券-宝丰能源-600989.SH-烯烃行业景气持续_公司稳步推进新项目_3页_275kb

宝丰能源（600989.SH）公司点评总结

核心内容概述

本报告为财信证券对宝丰能源（600989.SH）2026年半年报的点评，评级为“买入”，维持原有评级。公司作为煤制烯烃行业龙头，业绩稳步增长，新产能释放助力产量提升，同时受益于烯烃行业景气周期，盈利能力显著增强。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026年上半年，公司实现营收301.98亿元，同比增长32.33%；归母净利润97.28亿元，同比增长70.14%；扣非归母净利润92.10亿元，同比增长65.07%。
• 盈利能力提升：毛利率达43.56%，净利率达32.21%，主要受益于全球化工原料价格上涨及下游需求刚性。
• 产量增长显著：聚乙烯销量同比增长24.43%，聚丙烯销量同比增长24.47%，主要由于内蒙产能达产。
• 产品价格提升：聚乙烯销售均价提升1.40%，聚丙烯销售均价提升10.89%，增强公司利润空间。
• 新项目稳步推进：内蒙余热发电项目、25万吨/年碳四异构制1-丁烯项目顺利试生产，四期烯烃项目整体进度可控。
• 研发投入加大：上半年研发投入12.24亿元，实施134项技术改造项目，获得180项专利及软件著作权授权，强化技术壁垒。
• 盈利预测上调：受国际原油价格高位影响，调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为176.78亿元、178.19亿元、193.08亿元，对应EPS分别为2.41元、2.43元、2.63元。
• 估值持续下降：PE从27.08倍降至8.89倍，PB从3.99倍降至2.20倍，估值体系逐步优化。
• 投资现金流改善：经营性现金流净额持续增长，投资性现金流净额为负但逐步收窄，筹资性现金流波动。

关键财务指标（单位：亿元）

投资要点总结

• 行业景气度提升：烯烃行业进入景气周期，受益于全球化工原料价格上涨，公司盈利能力增强。
• 产能释放与产量增长：内蒙产能达产推动产量提升，聚乙烯与聚丙烯销量分别增长24.43%和24.47%。
• 成本控制优化：期间费用率从7.42%降至5.67%，销售、管理与财务费用率均下降。
• 研发与技术升级：研发投入显著，实施多项技术攻关项目，强化公司竞争力。
• 现金流管理良好：经营性现金流持续增长，投资与筹资现金流波动但可控。
• 盈利预测上调：2026年归母净利润预计达176.78亿元，对应PE为9.71倍，给予15-17倍PE估值，维持“买入”评级。
• 估值持续优化：公司估值体系逐步下降，具备较高投资吸引力。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨可能推高成本。
• 国际原油价格大幅回落可能拉低产品利润。
• 行业竞争加剧可能影响市场份额。
• 新项目建设进度不及预期可能影响产能释放。

投资评级系统说明

• 股票评级：买入（投资收益率超越沪深300指数15%以上）。
• 行业评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）。

免责声明

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