20171016-浙商证券-浙江美大-002677.SZ-浙江美大点评报告_集成灶线上市场高速增长_高端化趋势成行业主流_4页_724kb

浙江美大（002677）集成灶行业点评报告总结

核心内容

本报告分析了浙江美大在集成灶行业的市场表现、增长趋势及投资价值，重点突出其在高端化趋势下的竞争优势和盈利前景。

主要观点

□ 集成灶线上市场高速增长

• 集成灶线上市场在2017年前5月销售额同比增长 90.2%，市场规模迅速扩大。
• 线上市场监测品牌数量从 70个 增加至 90个，销售机型从 345款 增加至 444款，显示市场潜力巨大。
• 传统厨电企业如美的、TCL、海尔等纷纷加入集成灶市场，推动行业竞争和品牌曝光，对公司等龙头企业形成利好。

□ 线上提价能力强

• 集成灶前5月线上均价为 5010元，同比上涨 17.3%，远高于传统分体式厨电的均价。
• 吸油烟机、燃气灶、消毒柜的线上均价分别为 1540元、746元、856元，其中吸油烟机价格同比下滑 2.3%。
• 高端化趋势明显，集成灶市场中 3000-6000元 价格段的零售量份额达到 63.2%，而 6000元以上 的高端机型零售量份额同比增长 13.5pct，达到 25.4%。
• 公司推出带有嵌入式蒸、烤箱功能的集成灶，这类产品价格比普通集成灶高约 30%，有助于提升整体均价和盈利能力。

□ 高端化趋势显著

• 集成灶具有较强的装饰属性，符合当前消费升级趋势。
• 80、90后逐渐成为消费主力，对个性化、美观的产品需求增加，集成灶的“半定制”特性正好满足这一需求。
• 高端机型的增长表明消费者对集成灶的认可度和接受度持续上升，推动行业整体向高端化发展。

关键信息

□ 盈利预测与估值

• 公司预计 2017-2019年 每股收益分别为 0.47元、0.66元、0.95元。
• 对应当前股价估值分别为 36倍、25倍、18倍，维持“买入”评级。

□ 财务摘要

□ 财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
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• 报告撰写人：刘正
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