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申万中小盘周报总结（2018/10/15-2018/10/19）

核心内容

本周申万中小盘周报指出，政策利好和行业发展趋势对部分细分领域形成支撑，重点推荐可选消费和智能制造板块。同时，报告分析了海康威视三季报表现及市场动态，并提供了中小盘股的增减持情况、解禁信息以及流动性数据。

主要观点

1. 政策利好对消费行业的影响

• 2018年10月15日，政策利好进一步释放，推出个税抵扣细则，涵盖子女教育、继续教育、赡养老人、房贷房租、大病医疗等领域，其中教育方面每月1000元的税前抵扣对普通家庭的教育支出有明显降低作用。
• 政策推动学前教育和高等职业教育的发展，利好资本市场的相关细分领域，重点推荐三垒股份（美吉姆早教中心）和港股高等职业院校板块。
• 周报还推荐了三季报有望超预期的洁美科技，以及持续高速增长的佩蒂股份、克来机电、埃斯顿、至纯科技等。

2. 智能制造行业发展分析

• 机器人方向：2018年1-8月工业机器人产量同比增长19.4%，但行业整体增速放缓，进入竞争加剧的阶段。未来将向智能化和定制化方向发展，具备技术优势和创新力的企业将更具竞争力。
• 核心观点：
  • 本体：随着中低端市场供大于求，行业均价下行，竞争加剧，未来将进入重新洗牌阶段。定制化机器人如埃斯顿的钣金折弯机器人将具备更高壁垒。
  • 零部件：国产企业面临量升价降趋势，建议关注主题配置。
  • 集成商：主要盈利环节，但已进入红海竞争。建议关注规模大、项目经验丰富的企业如拓斯达，以及在细分领域占优的企业如克来机电。

3. 海康威视三季报分析

• 前三季度营收338.03亿元，同比增长21.90%，归母净利润73.96亿元，同比增长20.20%。
• Q3单季度营收和净利润增速分别为14.58%和13.53%，创上市以来最低值，主要受国内地方政府债务压力及海外贸易摩擦影响。
• 海康威视在Q3毛利率提升1.53个百分点，但同比下滑0.74个百分点，净利率季节性回升。
• 公司加强控费，销售费用同比增速降至23.8%，创2014年以来次低。
• 研发费用同比增长34.28%，显示公司持续投入研发。
• 财务费用因人民币贬值带来汇兑收益，Q3为-2.09亿元，去年同期为1.53亿元。
• 流动性收紧背景下，公司经营活动净现金流同比大增26.6倍，但应收账款仍较高。

4. 短中长期隐忧

• 短期：地方政府债务压力及海外贸易摩擦仍对海康威视等安防企业造成影响。
• 中期：美国可能进一步限制中国安防设备采购，影响海外市场。
• 长期：华为、阿里等新玩家的介入，可能对海康威视的市场地位构成挑战。

关键信息

本周市场表现

• 上证指数下跌2.17%，沪深300指数下跌1.13%，创业板指数下跌1.46%，中小板指数下跌1.78%。
• 板块涨幅较大关注非银金融和银行，跌幅较大关注休闲服务和采掘。

重要股东增减持情况

• 净减持金额：本周净减持2.31亿元，较上周（9.01亿元）有所改善，但本月净减持金额仍达11.32亿元。
• 减持：天神娱乐减持1.11亿元，乐视网减持0.78亿元，斯莱克、华帝股份、纳思达、合力泰等减持。
• 增持：江苏国信、花园生物、神态科技、洁美科技、银轮股份、凯伦股份等增持。

下周解禁信息

• 共有23家中小板、创业板公司限售股解禁，按10月19日收盘价计算，预计解禁市值为142.01亿元。
• 重点警惕纳思达和合力泰，因其解禁市值较大。

流动性分析

• 央行本周净回收（含国库现金）1200亿元，流动性收紧。
• 银行间7天回购利率为2.61%，银行间转贴利率为2.95%，票据直贴利率（长三角）为3.20%。
• 本周逆回购300亿元，流动性趋紧。

申万中小盘投资组合推荐

结论

本周市场整体调整，但政策利好为部分行业带来积极影响。报告强调智能制造和可选消费板块的长期增长潜力，尤其关注机器人、高纯工艺系统和教育领域的投资机会。同时，提醒投资者注意海康威视等龙头企业的短期压力及长期竞争风险。在流动性收紧背景下，建议关注具备增长潜力和估值优势的个股，如洁美科技、佩蒂股份、三垒股份和至纯科技。