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云图控股（002539.SZ）Q1业绩同比高增，看好磷复肥龙头成长性总结

核心内容

云图控股（002539.SZ）在2022年第一季度实现了显著业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长87.03%和157.59%，环比增长3.14%。公司主要业务包括磷化工、联碱和复合肥，均受益于产品价格上涨，毛利率持续提升，推动公司业绩增长。

主要观点

• Q1业绩表现强劲：公司2022年Q1营收达55.18亿元，净利润达4.65亿元，同比和环比均实现增长。
• 产品价格与毛利率上行：黄磷、轻碱、氯化铵及复合肥等产品价格同比大幅上涨，毛利率显著提升。
• 未来增长潜力大：公司计划在“十四五”期间投资超过142.50亿元，建设三大项目，包括电池级磷酸铁、缓控释复合肥和合成氨等，预计未来业绩将持续高增。
• 盈利预测乐观：公司2022-2024年归母净利润预计分别为18.36亿元、22.73亿元和24.42亿元，EPS分别为1.82元、2.25元和2.42元，当前PE估值为7.5倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

投资与建设规划

• 湖北荆州项目：投资45.95亿元，建设35万吨电池级磷酸铁、60万吨缓控释复合肥及相关配套产能。
• 湖北应城项目：投资75亿元，新建100万吨复合肥、70万吨合成氨等产能。
• 湖北宜城项目：投资约21.50亿元，建设10万吨电池级磷酸铁、80万吨缓控释复合肥及相关配套产能。
• 总投资额：预计超过142.50亿元，通过定增、自有资金等方式推进。

风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 产品价格大幅下跌
• 宏观经济下行

财务表现与估值

• 盈利能力提升：毛利率从17.8%增长至27.0%，净利率从5.4%提升至13.6%。
• ROE持续改善：从14.4%提升至23.9%。
• 资产结构优化：资产负债率从65.6%下降至43.8%，流动比率和速动比率逐步改善。
• 现金流强劲：2022年Q1经营活动现金流达3458百万元，2024年预计现金净增加额为3436百万元。

结论

云图控股凭借其在磷化工、联碱和复合肥领域的优势，以及“十四五”期间的布局，展现出良好的成长性。公司当前估值较低，PE仅为5.6倍，未来业绩有望持续高增，维持“买入”评级。