20140626-农银国际证券-2014年下半年经济展望及投资策略_27页_1mb

报告摘要

农银国际中国/香港证券研究

2014年下半年经济展望及投资策略总结

核心内容

本报告分析了2014年下半年全球经济和中国、香港经济的发展前景，并提出了相应的投资策略和主题。报告强调了全球经济复苏的不均衡性，特别是美国、欧元区、日本和新兴亚洲市场的发展状况。同时，报告指出中国和香港经济正处于调整和复苏阶段，政府将采取定向宽松政策和金融改革措施以推动经济结构优化。

主要观点

美国经济
- 美国经济在2014年上半年表现出色，尽管第一季度GDP增长低于预期，但整体复苏势头未减。
- 就业市场持续改善，失业率下降，新增就业岗位处于7年高位。
- 工业产值和制造业PMI指数上升，显示经济基础逐步加强。
- 美联储逐步退出量化宽松政策，但利率上升和资产负债表收缩仍为市场担忧。
- 预计2014年GDP增长率为2.2%，略低于此前预测。
欧元区经济
- 欧元区经济复苏缓慢，通胀率低，失业率高，成员国复苏步伐不一。
- 德国经济表现相对较好，而法国、意大利、西班牙等国增长疲软。
- 欧洲央行采取宽松政策，包括降息和推出TLTRO计划，以刺激经济。
- 预计2014年GDP增长率为1.1%，较上半年有所上修。
日本经济
- 安倍经济学的前两项政策（宽松货币政策和财政刺激）已取得阶段性成果。
- 但消费税上调和高通胀率对经济造成短期压力。
- 安倍经济学的“第三根箭”——结构性改革，成为关键。
- 预计2014年GDP增长率为1.7%，与前预测基本一致。
新兴亚洲市场
- 2014年为新兴市场带来挑战，地缘政治风险上升，经济不确定性增加。
- 伊拉克局势不稳定可能推高油价，影响全球经济复苏。
- 新兴市场需适应新的宏观形势，尤其是中国调整经济模式对整体市场的影响。
印度经济
- 印度新总理莫迪推动经济改革，包括加快基建投资、吸引外资、改善民生。
- 高财政赤字和通胀率对政策执行构成挑战。
- 预计2014年GDP增长率为6.0%，较此前预测有所上调。
东盟经济
- 东南亚地区因政治和经济不确定性面临挑战。
- 美联储退出量化宽松对当地金融和货币市场产生影响。
- 政府需进行结构性改革，培育新的增长动力。

关键信息

全球经济预测
- 美国：2014年GDP增长2.2%，2015年预计2.8%
- 欧元区：2014年GDP增长1.1%，2015年预计1.6%
- 德国：2014年GDP增长1.5%，2015年预计1.6%
- 法国：2014年GDP增长0.9%，2015年预计1.5%
- 意大利：2014年GDP增长0.6%，2015年预计1.1%
- 西班牙：2014年GDP增长1.0%，2015年预计1.0%
- 日本：2014年GDP增长1.7%，2015年预计1.5%
- 中国内地：2014年GDP增长7.6%，2015年预计7.3%
- 香港：2014年GDP增长3.0%，2015年预计3.5%
- 新加坡：2014年GDP增长3.5%，2015年预计3.5%
- 韩国：2014年GDP增长3.6%，2015年预计4.0%
- 俄国：2014年GDP增长1.0%，2015年预计2.0%
- 印度：2014年GDP增长6.0%，2015年预计6.4%
- 巴西：2014年GDP增长1.7%，2015年预计2.2%
中国经济展望
- 2014年上半年经济有所放缓，但已见底，预计下半年将温和复苏。
- GDP增长预计从7.5%回升至7.7%。
- 通胀率预计低于3%，全年为2.6%。
- 基建投资和服务业成为推动经济的重要力量。
香港经济展望
- 香港经济在2014年上半年增长放缓，预计下半年将出现更均衡增长。
- GDP增长预计从2.5%回升至3.0%。
- 房地产市场受政策影响，价格和交易量疲弱，预计下半年将继续调整。

投资策略与主题

1. 对农业和小微企业实行定向放松政策

推荐个股：重庆农商行(3618HK)、重庆银行(1963HK)、徽商银行(3698HK)、民生银行(1988HK)、远东宏信(3360HK)、华晨中国(1114HK)
受益行业：农业、小微企业融资

2. 沪港通促进跨境投资和两地股票市场发展

推荐个股：中信银行(998HK)、民生银行(1988HK)、长城汽车(2333HK)、上海石油化工股份(338HK)、洛阳钼业(3993HK)、腾讯(700HK)、银河娱乐(27HK)、和记黄埔(13HK)、友邦保险(1299HK)、普拉达(1913HK)、新秀丽(1910HK)、中信证券(6030HK)、中国银河证券(6881HK)、国泰君安国际(1788HK)、海通国际(665HK)、申银万国(218HK)
受益行业：A股与H股估值差异大的公司、电商业、博彩业、国际公司、券商行业

3. 人民币汇率走势将迎来转机

受益个股：中国国航(753HK)、中国东方航空(670HK)、中国南方航空(1055HK)、雅居乐地产(3383HK)、SOHO中国(410HK)
受益行业：持有美元债务的企业、房地产开发商

4. 铁路投资预算增加惠及铁路建设及设备行业

推荐个股：中国中铁(390HK)、中国铁建(1186HK)、中国南车(1766HK)、中国北车(6199HK)、中国城市轨道科技(1522HK)
受益行业：铁路建设、设备制造

5. 替代能源受青睐

推荐个股：华能新能源(958HK)、大唐新能源(1798HK)、上海电气(2727HK)、哈尔滨电气(1133HK)、北控水务(371HK)、中国光大国际(257HK)
受益行业：清洁能源、电力设备、水务处理

6. 金融改革有利于大型银行、券商公司和资产管理公司

推荐个股：中国工商银行(1398HK)、农业银行(1288HK)、建设银行(939HK)、中银香港(2388HK)、恒生银行(11HK)、港交所(388HK)、国泰君安国际(1788HK)、申银万国(218HK)、中国银河证券(6881HK)、中信证券(6030HK)、中国信达(1359HK)、人保集团(1339HK)、中国平安(2318HK)、中国人寿(2628HK)
受益行业：大型银行、券商公司、资产管理公司、人民币国际化相关行业