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光大证券2024年9月白糖策略月报总结

本报告聚焦当前白糖市场动态，对原糖和国内白糖价格走势、全球供需格局、进出口数据等进行了分析，旨在为投资者提供基本面参考。

一、原糖市场表现

• 2024年8月上半月，原糖价格受供应增加预期压制，期价持续走低。
• 临近月底，巴西圣保罗甘蔗田大火引发供应担忧，期价反弹。但市场认为火灾实际影响有限（仅影响几十万吨糖产量），巴西本榨季产糖量仍将维持高位。
• 北半球产糖国天气情况良好，未来需关注印度出口政策及乙醇政策的变动。

二、国内白糖市场

• 国内糖价表现弱于原糖，8月现货价格随供应压力迅速下跌，随后因原糖反弹短暂回升。
• 截至7月底，国内工业库存171万吨，现货市场成交清淡。产区竞争中进口糖（尤其是糖浆及预混粉）的挤压较为突出，预计9月下旬甜菜糖将集中上市，短期供应压力仍存。
• 国内白糖价格短期或围绕5650元/吨窄幅震荡，缺乏反弹动力。

三、全球供需及进出口情况

• 全球食糖库存消费比近年维持高位，预计2024/25榨季供需格局偏宽松。
• 国内进口食糖量持续增加，2024年1-7月累计进口1722.1万吨，同比增42.51%。同期糖浆及预混粉进口量大幅增长，反映出低端市场价格空间被进一步压缩。

四、核心观点

• 原糖价格短期反弹持续性待观察，主要因巴西产量仍维持高位预期，国内供应充裕。
• 下游需求方面，国内软饮料行业增速加快，但乳制品整体低迷。

本报告强调关注进口数据、巴西压榨报告及国内天气等关键信息，短期维持逢高做空思路。详情方法论及风险分析详见光大期货研究团队发布。