深度报告-2025-08-03-东吴证券-2025年8月大类资产配置展望_穿越震荡_韧性上行页_57页_4mb

2025年8月大类资产配置展望总结

核心内容概述

2025年8月，大类资产配置展望整体呈现震荡格局，其中A股和港股有望在震荡后重振旗鼓，美股与黄金则维持对冲效应，国债和美债预计震荡延续，或出现阶段性修复。基金配置建议为相对均衡配置，以应对市场可能的宽幅震荡和结构性行情。

主要观点

A股和港股

• 市场趋势：预计8月A股市场将震荡走强，短期内上涨过程中可能伴随波动。港股整体节奏与A股保持一致，美元指数先扬后抑，汇率对港元的压力有所缓解。
• 风格轮动：成长风格可能相对占优，红利板块可能相对一般。市场整体风格预计震荡偏成长。
• 内外部因素：国内仍需等待更多利好政策，海外方面，市场对9月降息预期下降，但需关注“特朗普2.0”关税框架下的新事件。

美股和黄金

• 市场趋势：美股风险度已处于高位，近期关税谈判结果落地，但不确定性依然存在，预计8月将宽幅震荡。黄金市场风险度处于中等水平，短期无明显高估或低估。
• 影响因素：美国经济内需不足、非农就业数据大幅下修与央行购金托底逻辑支撑黄金的长期持有价值。
• 对冲效应：美股与黄金预计维持反向震荡格局，但需关注事件驱动因素。

国债和美债

• 市场趋势：国债市场基本面修复有限，宽松政策基调不变，利率整体震荡偏强。美债市场基本面压力、供给缓和与避险升温共同支撑利率下行。
• 综合走势：预计国债和美债市场将维持震荡，或在阶段性出现修复。

基金配置建议

• 策略：建议采取相对均衡配置策略，以应对市场可能的宽幅震荡和结构性行情。
• 市场预期：市场可能处于震荡行情，结构性机会依然存在。

关键信息

权益宏微观模型分析

• 月度低频模型：

  • 模型评分范围：-10分~10分
  • 2025年8月模型综合评分0分，预期大盘走势震荡偏强，胜率较高。
  • 模型综合信号为0，表明对下月万得全A指数收益持中性态度，但历史数据显示该信号下胜率相对较高。

• 日度高频模型：

  • 模型评分范围：-10分~10分
  • 8月模型持续发出“持有”信号，预计8月大盘走势前半段宽幅震荡，后半段震荡上行。
  • 风格轮动方面，成长风格可能更具优势，红利板块表现一般。

日历效应分析

• 宽基指数：

  • 8月平均收益率为-1.48%，胜率为44.00%。
  • 上证指数、中证500等指数在8月表现较弱，而万得微盘股日频等权指数表现较好。

• 行业指数：

  • 成长、周期：
    • 8月平均收益率为-1.30%，胜率为45.94%。
    • 成长风格表现相对一般，周期板块表现亦不佳。
  • 金融、消费、稳定：
    • 8月平均收益率为-1.07%，胜率为45.94%。
    • 金融板块表现偏弱，消费与稳定板块表现一般。

模型数据与结果

权益宏微观月度低频模型

• 调仓时间：月频
• 模型测算时间：2015.12.31 - 2025.07.31
• 策略超额胜率：79.13%
• 策略正信号胜率：72.73%
• 策略负信号胜率：65.71%
• 策略零信号胜率：75.00%
• 策略整体胜率：68.70%
• 策略年化超额收益率：17.05%

权益宏微观日度高频模型

• 调仓时间：日频
• 模型测算时间：2015.12.31 - 2025.07.31
• 策略超额胜率：73.23%
• 策略正信号胜率：55.59%
• 策略负信号胜率：51.52%
• 策略零信号胜率：56.83%
• 策略整体胜率：53.59%
• 策略年化超额收益率：19.48%

风险提示

• 低频模型主要为基本面分析，若遇到不可控外力影响，可能短期失效。
• 若低频模型与高频模型结果不一致，优先参考高频模型结果。
• 市场走势可能受到突发事件影响，需持续关注政策变化与市场动态。