20250803-东吴证券-2025年8月大类资产配置展望_穿越震荡_韧性上行_57页_3mb

报告摘要

总体展望：报告标题“穿越震荡，韧性上行”指出市场可能经历震荡后呈现韧性上行趋势，强调当前市场处于超涨状态，预计8月需警惕波动。
A股和港股：
- 整体趋势：预计8月震荡走强，与A股节奏一致；国内政策等待更多利好落地，海外降息预期下降。
- 风格与板块相对收益：成长风格占优，红利板块一般；关注高景气投资方向。
美股和黄金：
- 整体趋势：美股高位震荡，黄金延续对冲格局。
- 美股：估值高企，受非农数据下修影响，风险偏好博弈加剧；关税谈判不确定性增加波动风险。
- 黄金：基本面支撑长期逻辑，避险属性维持反向关系。
国债和美债：
- 整体趋势：震荡延续，利率可能阶段性修复；国内经济复苏缓慢，美债支撑利率下行。
- 国内基本面：经济修复有限，宽松政策基调不变；资金面无明显收紧基础。
- 美国基本面：就业走弱主导，通胀压力有限，美联储降息预期上修。
基金配置建议：推荐相对均衡配置，使用ETF为主；预计市场宽幅震荡，结构性行情涌现，配置焦点包括成长、消费科技等板块。
风险提示：模型失效风险（基于历史数据）；宏观经济不及预期；重大事件（如政策变化或地缘冲突）导致市场剧烈波动。同时，资产类别预测基于特定模型，存在不确定性。