20260910-开源证券-民士达-920394.BJ-_开源_民士达_920394.BJ_完成中菱科技收购拓宽电力配套业务_算电协同_电网升级增长空间广阔_4页_827kb

民士达（920394.BJ）总结

核心内容概览

民士达（920394.BJ）是一家专注于绝缘材料生产的公司，近年来通过完成对南通中菱电力科技有限公司的收购，进一步拓宽了电力配套业务布局，增强了其在电力行业中的综合影响力。公司积极布局多个新兴领域，如新能源汽车、风光储能、5G通信及“算电协同”数据中心等，同时受益于电网升级和轨道交通提速带来的高端绝缘材料需求增长。

主要观点

• 业务拓展：通过收购南通中菱电力科技有限公司，公司进一步强化了在电力配套业务领域的布局，提升了行业影响力。
• 市场地位：中菱科技市场占有率超过65%，产品远销海外，并为国内1000多家变压器、互感器生产厂家提供配套服务。
• 增长驱动：受益于“国产化”浪潮和行业需求增长，公司在多个前沿领域如新能源汽车、风光储能、5G通信及数据中心等具备广阔的增长空间。
• 技术优势：国内芳纶纸生产企业技术不断提升，部分领域已能与国外公司同台竞技，甚至处于领先地位。
• 盈利预测：公司2026-2028年预计归母净利润分别为1.41亿元、1.87亿元和2.29亿元，对应EPS分别为0.96元、1.28元和1.57元/股，PE分别为45.3倍、34.1倍和27.8倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现（2026H1）

• 营收：2.31亿元，同比减少2.83%
• 归母净利润：5778.90万元，同比减少8.31%
• 扣非归母净利润：5081.40万元，同比减少16.86%
• 毛利率：39.42%
• 净利率：25.8%

业绩承诺

• 南通中菱电力科技有限公司2026-2028年承诺净利润分别为1700万元、2040万元和2100万元。

财务预测（2024A-2028E）

营运能力

• 总资产周转率：0.5
• 应收账款周转率：13.7-15.5
• 应付账款周转率：4.6-6.0

偿债能力

• 资产负债率：25.0%-21.3%
• 净负债比率：-31.8%- -43.9%
• 流动比率：3.2-4.1
• 速动比率：2.5-3.4

获利能力

• 毛利率：37.5%-40.9%
• 净利率：24.6%-28.5%
• ROE：13.0%-17.4%
• ROIC：11.9%-16.1%

增长空间

• 算电协同：数据中心等新兴行业需求增长，推动芳纶绝缘纸应用。
• 电网升级：智能电网和轨道交通发展带来高端绝缘材料需求。
• 大国重器：C919大飞机、商业航天、低空经济等战略行业推动芳纶蜂窝芯材需求。

附：公司背景与研究机构

公司背景

• 民士达专注于绝缘材料的研发与生产，产品广泛应用于电力、通信、新能源等领域。
• 通过收购中菱科技，公司增强了在电力配套业务中的市场地位和业务覆盖面。

研究机构

• 开源证券北交所研究中心：业内首个专注北交所、新三板的研究机构，深耕科技新产业、专精特新小巨人、新质生产力。
• 研究荣誉：
  • 2023-2025年新财富最佳北交所公司研究团队第一
  • 2024-2025年Wind金牌分析师最佳北交所研究机构
  • 2024年21世纪金牌分析师北交所研究第一名
  • 2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜双第一

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