20260601-开源证券-民士达-920394.BJ-北交所信息更新_拟收购中菱科技51_股权_布局绝缘材料把握电网升级+算电协同机遇_4页_890kb

民士达（920394.BJ）总结

核心内容

民士达（920394.BJ）是一家专注于绝缘材料生产的公司，近年来积极拓展产业链布局，向新能源、智能电网、算力中心等高端制造领域延伸。公司于2026年5月25日宣布拟以8,000万元现金收购南通中菱电力科技有限公司51%的股权，此举旨在打通内部供应链，实现芳纶纸基材的直供直销，降低采购与销售成本。

主要观点

• 战略意义：本次收购是民士达落实国资监管部门“国有资本向高端制造、战略性新兴产业集中”战略部署的重要举措，有助于公司把握“电网升级”和“算电协同”的政策窗口期红利。
• 协同效应：通过收购中菱科技，民士达将获得其在绝缘材料领域的深加工能力，联合开发面向新能源、智能电网、算力中心等领域的定制化解决方案，增强产品附加值。
• 业绩承诺：若交易在2026年内完成，业绩承诺期为2026-2028年，承诺净利润分别为1,700万元、2,040万元、2,100万元。
• 盈利预测：公司预计2026-2028年归母净利润分别为1.41亿元、1.87亿元、2.29亿元，对应EPS分别为0.96元、1.28元、1.57元，PE分别为46.3倍、34.9倍、28.5倍，显示估值逐步下降，但盈利持续增长。
• 市场地位：中菱科技是行业细分市场占有率超过65%的专业化公司，产品广泛出口至日本、中国台湾、韩国、西班牙、德国、阿联酋等多个国家和地区，且为国内1000多家变压器、互感器生产厂家提供配套服务。

关键信息

财务数据

收购详情

• 交易价格：8,000万元
• 标的公司：南通中菱电力科技有限公司
• 交易比例：51%股权
• 标的公司财务数据：
  • 总资产：8,694.43万元
  • 净资产：6,399.51万元
  • 营业收入：7,248.57万元
  • 净利润：1,261.79万元

估值与投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 估值指标：
  • 2026年PE：46.3倍
  • 2027年PE：34.9倍
  • 2028年PE：28.5倍
  • 2026年EV/EBITDA：32.8倍
  • 2027年EV/EBITDA：25.3倍
  • 2028年EV/EBITDA：19.6倍

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原料价格波动
• 与标的公司整合不及预期

结论

民士达通过收购中菱科技，进一步强化其在绝缘材料领域的竞争力，拓展至新能源、智能电网、算力中心等高端市场，有望提升整体盈利能力与市场占有率。公司当前估值较高，但盈利增长预期明确，投资评级为“买入”，表明其未来增长潜力较大。投资者应关注行业竞争、原料价格波动以及整合效果等风险因素。