20220607-华泰期货-聚烯烃月报_现实需求仍差_预期需求改善_13页_1mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本文由华泰期货研究院能源化工组研究员潘翔、陈莉、梁宗泰、康远宁撰写，主要分析聚烯烃（PE与PP）在2022年6月的供需情况、库存压力、成本线及市场策略。整体来看，聚烯烃市场面临供应端压力较小、需求端恢复缓慢以及库存去化不畅的局面，市场预期需求在6月有所改善。

主要观点

供应端分析

• 新增产能有限：2022年6月新增产能不多，天津渤化MTO项目仍待开车，存在不确定性。
• 油头聚烯烃亏损严重：在油价高企背景下，油头PE与PP成本线显著上升，持续亏损导致开工率回升缓慢。
• 进口与出口情况：PE进口亏损收窄但仍在亏损区间，净进口量预计持续下滑；PP出口窗口打开，出口量可能有所增加。

需求端分析

• 下游需求恢复缓慢：尽管华东地区疫情有所改善，但下游终端需求增速仍偏低，部分行业如农膜、包装膜、BOPP等开工率同比偏低。
• 补库预期滞后：5月份的下游补库周期未能如期兑现，市场预期滞后至6月，需关注订单是否持续回升以带动需求。

库存端分析

• 上游库存压力小：石化企业库存处于低位，无明显压力。
• 中游贸易商库存压力大：现实社会库存压力主要集中在贸易商环节，下游原料备货天数低位，开始底部回升。
• 库存去化缓慢：整体库存去化速度较慢，需进一步观察下游需求是否能持续改善。

关键信息

供应情况

• 天津渤化MTO：预计2022年6月投产，但存在不确定性。
• 油头聚烯烃成本线：不同Brent油价假设下，油头PE与PP成本线显著上升，例如在Brent 100元/桶时，油头PE成本为8,518元/吨，PP为8,758元/吨。

需求情况

• 终端需求增速走弱：塑料制品相关终端需求增速继续走差，显示需求端疲软。
• 下游开工率偏低：农膜、包装膜、BOPP等下游行业开工率同比偏低，再库存意愿不足。

库存情况

• 石化总库存：整体库存处于低位，去化速度缓慢。
• PE港口库存：PE港口库存维持低位，但中游贸易商库存压力较大。
• PP拉丝企业库存：PP拉丝生产企业库存也处于低位，但需关注出口情况对库存的影响。

投资策略

• 单边策略：PE及PP在低位时可逢低做多，关注需求反弹带来的反弹机会。

风险提示

• 下游需求恢复不及预期：若下游需求恢复缓慢，可能导致库存压力持续。
• 油头聚烯烃负荷变动：油头聚烯烃在高油价下的亏损可能影响其开工率，进而影响供应。
• 外盘需求变化：外盘需求边际转弱可能影响PE与PP的进出口窗口，进而影响市场走势。

数据来源

• 图表与数据均来自卓创资讯、隆众资讯、Wind及IHS等市场研究机构。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。

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