20220220-宝城期货-聚烯烃周报_聚烯烃价格下跌空间有限_11页_1mb

聚烯烃周报总结（2022年2月20日）

核心内容概述

本报告分析了2022年2月20日聚烯烃市场的行情及趋势，重点围绕LLDPE和PP期货合约的表现、现货价格走势、成本支撑情况、库存变化以及下游需求恢复情况展开。整体来看，聚烯烃价格在春节后有所回落，但下跌空间有限，主要受上游原油高位支撑及下游复工缓慢影响。

主要观点

1. 价格走势

• LLDPE和PP期货价格偏弱震荡，主力合约2205周收盘价分别下跌312元/吨和221元/吨。
• 基差上涨，LLDPE基差上涨44元/吨至50元/吨，显示现货市场对期货合约的支撑增强。
• 价差变化不大，LLDPE和PP的05-09合约价差维持在72元/吨和39元/吨左右。

2. 成本支撑

• 布伦特原油维持在92美元/桶高位，对聚烯烃成本形成明显支撑。
• 油制聚烯烃利润下降，LLDPE利润降至590元/吨，PP利润降至-17元/吨，接近亏损边缘。
• 甲醇制聚烯烃利润有所上涨，但整体仍处于低位。
• 丙烯制PP利润下降至-675元/吨，仍处亏损状态。

3. 库存情况

• 春节前石化库存处于偏低水平，但节后库存累积，本周五早库达102.5万吨，环比增加4.5万吨。
• 中间商去库压力较大，库存偏高对价格形成一定压制。

4. 下游需求

• 春节后下游复工缓慢，备货积极性不高，但逐步恢复。
• PE下游开工率环比上涨7.2%至32.7%，其中地膜需求回升显著。
• PP下游开工率环比上涨3.9%至42.7%，塑编需求小幅上升，BOPP需求维持稳定。
• 北方地区受冬奥会环保限产影响，开工延后，后续需关注冬残奥会的限产情况。

5. 新增产能

• 镇海炼化二期30万吨HDPE装置已于1月12日投产。
• 浙江石化二期40万吨LDPE、35万吨HDPE装置将在第一季度投产。
• 浙石化二期1#PP45万吨装置逐步稳定，PP三线45万吨新装置已投入注塑生产。
• 大庆海鼎10万吨PP装置量产，甘肃华亭煤业20万吨PP正在调试。

6. 交易策略

• 建议单边做多，交易标的为“多塑料05”。
• 开仓点位：8500元/吨；止盈：9550元/吨；止损：8150元/吨。
• 盈亏比为3:1，交易周期为2022年2月20日至2022年4月1日。
• 策略等级为★，主要风险为原油大幅下跌或新增产能投产加速。

关键信息汇总

上游成本支撑

• 布伦特原油高位运行，为聚烯烃提供成本支撑。
• 油制LLDPE和PP利润下降，甲醇制利润有所改善，但整体仍处于低位。
• 丙烯制PP利润亏损扩大，需关注煤炭、甲醇、丙烯工艺的成本变化。

库存情况

• 春节后石化库存累积，本周早库达102.5万吨，环比增加4.5万吨。
• 中间商去库压力较大，库存偏高对价格形成压制。

下游需求

• PE和PP下游开工率逐步回升，但增速较慢。
• 地膜需求回升显著，塑编和BOPP需求稳定。
• 北方地区受冬奥会影响，开工延后，需关注冬残奥会限产情况。

新增产能

• 镇海炼化、浙江石化等企业新增HDPE、LDPE和PP产能，预计将在1季度陆续投产。
• 新增产能可能对市场供应产生压力，需持续关注投产进度。

交易建议

• 当前聚烯烃下跌空间有限，建议逢低做多。
• 策略风险包括原油价格下跌和新增产能加速投产。

图表目录（关键数据）

• 图1：LLDPE和PP主力合约收盘价走势
• 图2：原油、烯烃价格走势
• 图3：LLDPE、PP各工艺利润走势图
• 图4：LLDPE与PP基差
• 图5：LLDPE05-09价差与PP05-09价差走势图
• 图6：聚烯烃外盘价格走势图
• 图7：PP-LLDPE价差走势
• 图8：LLDPE、PP进口利润走势
• 图9：LLDPE与PP开工率
• 图10：聚烯烃石化日库存走势
• 图11：聚烯烃下游开工率走势

结论

综合来看，聚烯烃市场在成本支撑和下游逐步恢复的背景下，价格下跌空间有限。尽管库存累积和新增产能投产带来一定压力，但短期内市场仍具备支撑。建议投资者关注原油价格走势及下游复工情况，适时布局多头策略。同时，需警惕环保限产和产能释放对市场的潜在影响。