20250921-天风证券-消费电子行业研究周报_端_云利好频传_看好端云共振AI大周期下消费电子产业链机遇_17页_1mb

消费电子行业研究周报：端云共振AI大周期下的投资机遇

1. 行业评级

投资评级：强于大市（维持评级）
行业评级：强于大市
核心观点：端侧与云侧AI利好频传，端云协同推动消费电子产业链迎来发展契机，AI大周期下消费电子产业链蕴藏重大投资机遇。

2. 核心驱动因素

2.1 端侧AI创新

• META发布AI眼镜新品：Connect 2025发布第二代Ray-Ban Meta眼镜与Oakley Meta Vanguard运动款，搭载高分辨显示屏、实时字幕、手势操作等AI功能（9月30日上市）。
• OpenAI端侧设备布局：计划2026-2027年推出端侧AI设备（含智能音箱、眼镜、别针等），推动消费电子硬件创新。
• 苹果新品亮点：
  • iPhone 17系列：标准版升级120Hz ProMotion、4800万像素融合单摄，钛金属Air版厚仅5.6mm；Pro系列首次采用VC散热系统。
  • Apple Intelligence落地：集成A19和M19 Pro芯片，实现实时翻译、健康监测、视觉AI等创新功能，推动算力侧爆发。
  • 折叠屏备战：据Omdia预测，苹果2026年将进入折叠屏市场，引爆新形态终端。

2.2 云侧算力升级

• 华为昇腾芯片演进：
  • 首发自研HBM技术，打破国际垄断，2026Q1推出昇腾950PR（全球首款HBM芯片）。
  • 打造“超节点Atlas 950”，算力超越英伟达NVL576，构建国产AI算力生态。
• 英伟达-英特尔合作：携手开发定制化AI CPU，NVIDIA投资50亿美元入英特尔，共建端侧AI基础设施。
• 阿里加码云基建：32亿美元融资中80%投入云数据中心建设，推动AI基础设施国产化。

3. 产业链机会

3.1 端侧硬件龙头

• 立讯精密：AI互联突破，展出CPO、CPC光通信方案，AR眼镜、陪护机器人领跑赛道。
• 苹果供应链：iPhone 17销量创新高，预售突破370万，供应商产能爬坡。
• 其他受益股：工业富联、蓝思科技、鹏鼎控股、闻泰科技、舜宇光学科技等。

3.2 云侧算力链

• 光模块与设备：CPO、HBM、光芯片、液冷技术为核心受益方向。
• AI基础设施：英伟达合作伙伴、国产芯片设计与制造公司。
• 云服务龙头：阿里云、华为云相关合作伙伴。

3.3 其他细分领域

• AR/VR设备：Meta持续加码，国内企业需加快技术跟进。
• 折叠屏终端：苹果进入推动市场爆发，三星、华为折叠屏系列仍占先机。
• 被动元件：MLCC、电感、CCL等核心材料受益于服务器与AI设备放量。

4. 风险提示

• 消费需求不及预期、新品创新力度不足；
• 地缘政治冲突导致供应链风险；
• 国际厂商产能转移挤压国内市场份额。

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