20230326-国金证券-交通运输仓储行业研究_国际航班持续恢复_新航季国际客班计划为2019年六成_14页_1mb

交通运输仓储行业研究 买入 (维持评级)

核心内容概述

本报告对交通运输仓储行业进行了全面分析，重点围绕航空、快递、航运、铁路和公路等细分领域，总结了近期行业动态、市场表现及未来展望，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

快递板块

• 行业表现：2023年1-2月全国快递业务量同比增长5%，快递单票收入同比下降2%。
• 企业动态：中通快递2022年净利大幅增长37.6%，市场份额提升至22.1%。
• 市场前景：伴随疫情防控优化，消费潜力释放，快递业务量将强劲复苏。价格战监管持续，盈利有望持续释放。
• 投资建议：推荐顺丰控股，关注圆通速递。

物流板块

• 行业表现：密尔克卫2022年归母净利增长40.2%，基本符合预期。
• 毛利率变化：货代业务毛利率上升2.4pct，区域仓配一体化业务毛利率上升3.4pct，分销业务毛利率下降2.3pct。
• 市场前景：制造业升级推动ToB生产性供应链物流需求增长，重视系统投入与管理的企业将更具优势。
• 投资建议：推荐宏川智慧、密尔克卫。

航空机场板块

• 行业表现：2023年3月国际航班量恢复至2019年60%，国内航班量恢复至106%。
• 运营数据：2023年2月国内客运量为4223万人次，约为2019年的90%；国际地区客运量为97万人次，约为2019年的14%。
• 市场前景：随着国际客流恢复，国际枢纽机场投资价值凸显。中长期航空需求将恢复增长，供需增速差和票价市场化将推动业绩反弹。
• 投资建议：推荐吉祥航空。

航运板块

• 行业表现：BDTI指数环比上涨2.7%，油运需求逐步恢复，供给端受限。
• 运价指数：BDI指数环比下降3.0%，干散货运输市场整体承压。
• 市场前景：全球经济复苏背景下，油运市场有望持续复苏，建议关注相关机会。

关键信息

市场回顾

• 本周交运指数下跌1.5%，沪深300指数上涨1.7%，跑输大盘3.2%。
• 快递板块涨幅最大（+0.8%），物流综合板块跌幅最大（-3.0%）。

快递业务量与收入

• 2023年1-2月快递业务量完成164亿件，同比增长5%。
• 快递业务收入完成1617亿元，同比增长3%。
• 快递单票收入9.9元，同比下降2%。

快递企业市场份额

• 顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别为9.6%、15.0%、17.0%、13.4%。
• 韵达、圆通市场份额环比上升，顺丰环比下降。

航运运价指数

• 出口集运：CCFI为977.12点，环比-1.5%，同比-71.0%；SCFI为908.35点，环比-0.2%，同比-80.4%。
• 油运：BDTI为1622点，环比+2.7%，同比+48.5%；BCTI为1200点，环比+12.1%，同比+22.0%。
• 干散货：BDI为1489点，环比-3.0%，同比-41.5%。

机场运营情况

• 2023年2月主要上市机场旅客吞吐量较2019年普遍下降，其中首都机场下降58%。
• 飞机起降架次恢复情况不一，上海机场（浦东）下降26%，首都机场下降45%。

铁路与公路

• 铁路：2022年12月客运量同比下降39.91%，货运量同比下降0.95%。
• 公路：2022年12月客运量同比下降36.80%，货运量同比下降6.93%。

风险提示

1. 疫情影响超预期：疫情持续演变可能对航空客运需求造成较大冲击。
2. 油价上涨风险：油价上涨将显著增加运输成本。
3. 汇率波动风险：人民币贬值可能增加航空公司汇兑损失。
4. 价格战超预期风险：快递企业若展开激烈价格战，将对盈利造成压力。

投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%。
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%—5%。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能与市场实际情况存在差异，使用时需结合自身情况及专业意见。