20161108-长城证券-电力设备行业三季度报总结_投资稳固业绩增长_静待市场机会来临_19页_908kb

电力设备与新能源行业专题报告总结

核心内容

本报告为2016年电力设备与新能源行业三季度报分析，旨在评估行业整体表现及各子行业的发展状况，提供投资建议与风险提示。

主要观点

• 行业整体表现：电力设备与新能源行业前三季度实现营业收入4110亿元，同比增长12.68%；净利润281.9亿元，同比增长28%。行业毛利率为23.27%，同比上升1.36%。
• 投资建议：行业整体维持平稳增长，建议关注特高压、配网建设、工业4.0、新能源汽车电机电控、充电桩和碳市场相关投资机会。
• 风险提示：特高压与配网投资不及预期、政策落实不及预期及系统性风险是主要风险点。

关键信息

1. 行业业绩回顾

1.1 整体业绩回顾

• 营业收入：4110亿元，同比增长12.68%
• 净利润：281.9亿元，同比增长28%
• 毛利率：23.27%，同比上升1.36%
• 期间费用率：15%，与去年同期基本持平

1.2 子行业业绩回顾

一次设备板块

• 营业收入：1473亿元，同比增长10.06%
• 净利润：101亿元，同比增长18.9%
• 高压设备：受益于特高压建设提速，毛利率提升，未来三年将持续高景气度发展。
• 中低压设备：市场竞争激烈，毛利率下滑，企业通过并购与研发寻求外延扩张。
• 电线电缆：传统线缆市场出现过剩，毛利率小幅上涨，高端线缆如特高压线缆与海底电缆具备增长潜力。

二次设备板块

• 营业收入：529亿元，同比增长28.45%
• 净利润：47.5亿元，同比增长30.6%
• 自动化设备：受国网审计影响，去年业绩下滑，今年恢复增长，未来向充电桩与新能源管理拓展。
• 储能设备：受益于新能源汽车市场增长，动力锂电池持续增长，铅炭电池已具备商业化运营能力。
• 计量仪表：智能化改造推动增长，但行业同质化严重，净利润增速放缓。

工业控制板块

• 营业收入：196亿元，同比增长31.98%
• 净利润：27.52亿元，同比增长26.5%
• 市场趋势：智能制造推动行业发展，建议关注龙头企业。

电机板块

• 营业收入：126亿元，同比增长14.39%
• 净利润：3.62亿元，同比下降2.6%，扣除佳电股份影响后增长12.74%
• 行业压力：传统电机企业面临订货量不足与价格下滑，需转型新能源车用电机及控制系统。

2. 市场表现及估值情况

• 市场表现：前三季度行业市场走势与大盘基本同步，电机板块表现稍强。
• 行业估值：当前PE为43，处于历史中游水平；子行业PE差异较大，电机板块PE为87，为短期高点。

3. 个股表现

• 高压设备板块：中国西电、置信电气、平高电气等表现较好，部分个股PE较高。
• 中低压设备板块：森源电气、双杰电气等表现亮眼，部分个股PE较高或亏损。
• 电线电缆板块：金杯电工、太阳电缆等表现稳定，部分个股PE较高。
• 自动化设备板块：国电南瑞、科大智能等表现较好，部分个股PE较高。
• 计量仪表板块：科陆电子、林洋能源等表现较好，部分个股PE较高。
• 储能设备板块：南都电源、科士达等表现较好，部分个股PE较高。
• 工业控制板块：汇川技术、英威腾等表现较好，部分个股PE较高。
• 电机板块：江特电机表现突出，佳电股份亏损。

4. 投资建议

• 重点投资方向：特高压、配网建设、工业4.0、新能源汽车电机电控、充电桩及碳市场。
• 行业趋势：电力设备投资维持平稳增长，积极外延布局的企业更受市场关注。

5. 风险提示

• 特高压投资不及预期
• 配网投资不及预期
• 政策落实不及预期
• 系统性风险

总结

电力设备与新能源行业在2016年前三季度表现出稳定增长，整体营收与净利润均实现双位数增长。各子行业表现不一，其中一次设备与二次设备受益于政策支持与市场扩张，工业控制与电机板块则面临转型压力。行业估值处于历史中游水平，建议关注具有增长潜力的细分领域，同时警惕政策与市场风险。