20201220-华创证券-_基金专题报告_绩优主题基金及其持仓的奥秘_14页_1mb

报告摘要

本报告聚焦于偏股主题基金的分类、优选及基于其持仓的选股策略，旨在为基金投资者提供更精细化的投资工具，并探索其持仓对股票市场的参考价值。报告指出，偏股主题基金通过聚焦特定行业板块，能够为具备行业研究能力的投资者提供超额收益的可能。

分类依据：基于大板块进行划分，包括消费、科技、医药、周期工业、金融地产。
分类优势：
- 分类全面且相关性不大，能够覆盖整个股市；
- 分类未过于精细化，便于投资操作；
- 与基金投资者自上而下的投资框架契合，形成闭环。
最新数据（2020Q3）：
- 消费主题基金43只；
- 科技主题基金69只；
- 医药主题基金47只；
- 周期工业主题基金8只；
- 金融地产主题基金11只。

优选标准：基于历史选股 alpha 的表现，筛选出具有高 alpha 且稳定的主题基金。
优选结果：
- 消费主题基金年化收益达 $31.6%$；
- 医药主题基金年化收益达 $25.8%$；
- 周期工业主题基金年化超额收益达 $17.4%$；
- 消费主题基金年化超额收益达 $16.1%$。

股票仓位：总体在 $80% -95%$，跟随市场波动。
重仓股集中度：
- 消费、医药、金融地产主题基金集中度较高，前十大重仓股占比约 $70%$；
- 科技、周期工业主题基金集中度较低，但前十大重仓股占比仍超 $50%$。
换手率：
- 消费、医药、金融地产主题基金换手率较低，季度换手率在 $20% -30%$；
- 科技、周期工业主题基金换手率较高，尤其是科技主题接近 $50%$。
个股偏好：
- 消费主题基金偏好贵州茅台（出现概率 $86%$）；
- 医药主题基金偏好恒瑞医药（出现概率 $81%$）；
- 科技主题基金偏好欧菲光（出现概率 $28%$）；
- 周期工业主题基金偏好紫金矿业（出现概率 $71%$）；
- 金融地产主题基金偏好中国平安（出现概率 $65%$）。
行业偏好：
- 消费主题基金偏好食品饮料（占比 $40%$）；
- 科技成长主题基金偏好电子、军工、计算机、传媒；
- 医药主题基金偏好医药生物（占比接近 $100%$）；
- 周期工业主题基金偏好有色；
- 金融地产主题基金偏好银行、非银金融。

策略构建：
- 每季度末优选高选股 alpha 主题基金组合；
- 按照持仓个股的平均权重排序，选取前6只个股构建股票组合。
调仓时点：每年1月末、4月末、7月末、10月末。
历史效果：
- 医药、消费、科技主题股票策略表现优于主题基金；
- 周期工业和金融地产主题股票策略虽跑赢主题指数，但表现不如主题基金。
风险收益指标（2017/2/3-2020/12/7）：
- 科技主题年化收益 $35.9%$，年化超额 $20.1%$；
- 消费主题年化收益 $26.4%$，年化超额 $22.5%$；
- 医药主题年化收益 $40.3%$，年化超额 $27.0%$；
- 周期工业主题年化收益 $-1.2%$，年化超额 $0.2%$；
- 金融地产主题年化收益 $11.2%$，年化超额 $5.2%$。
超额收益稳定性：
- 医药主题策略季度正超额收益概率高达 $87.5%$；
- 科技主题策略季度正超额收益概率 $62.5%$；
- 消费主题策略季度正超额收益概率 $68.8%$；
- 周期工业和金融地产主题策略稳定性较低。

北京机构销售部：
- 张昱洁：010-66500809, zhangyujie@hcyjs.com
- 杜博雅：010-66500827, duboya@hcyjs.com
- 张菲菲：010-66500817, zhangfeifei@hcyjs.com
- 侯春钰：010-63214670, houchunyu@hcyjs.com
- 侯斌：010-63214683, houbin@hcyjs.com
- 过云龙：010-63214683, guoyunlong@hcyjs.com
- 刘懿：010-66500867, liuyi@hcyjs.com
- 达娜：010-63214683, dana@hcyjs.com
- 车一哲：cheyizhe@hcyjs.com
广深机构销售部：
- 张娟：0755-82828570, zhangjuan@hcyjs.com
- 汪丽燕：0755-83715428, wangliyan@hcyjs.com
- 段佳音：0755-82756805, duanjiayin@hcyjs.com
- 朱研：0755-83024576, zhuyan@hcyjs.com
- 包青青：0755-82756805, baoqingqing@hcyjs.com
上海机构销售部：
- 许彩霞：021-20572536, xucaixia@hcyjs.com
- 官逸超：021-20572555, guanyichao@hcyjs.com
- 黄畅：021-20572257-2552, huangchang@hcyjs.com
- 张佳妮：021-20572585, zhangjiani@hcyjs.com
- 吴俊：021-20572506, wujunl@hcyjs.com
- 柯任：021-20572590, keren@hcyjs.com
- 何逸云：021-20572591, heyiyun@hcyjs.com
- 董昕竹：021-20572582, dongxinzhu@hcyjs.com
- 蒋瑜：021-20572509, jiangyu@hcyjs.com
- 施嘉玮：021-20572548, shijiawei@hcyjs.com
私募销售组：
- 潘亚琪：021-20572559, panyaqi@hcyjs.com
- 汪子阳：021-20572559, wangziyang@hcyjs.com

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数 $20%$ 以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 $10% -20%$；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 $-10% -10%$ 之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 $10% -20%$ 之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 $5%$ 以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 $-5% -5%$；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数 $5%$ 以上。