20230829-国金证券-贝泰妮-300957.SZ-2Q23归母净利同比+17_期待经营数据逐季改善_4页_912kb

贝泰妮公司业绩与分析摘要

业绩概况

2023年Q2营收1504亿元，同比增长21.21%，净利润292亿元，同比增长17.14%。Q2收入端增速环比提升，毛利率下降至75%，同比-13个百分点。
Q2线上收入增速放缓，但抖音系收入同比大幅增长，抖音系GMV超1200万元。

核心指标变动

• 线下渠道增长显著，收入占比从12%提升至26%，其中OTC收入同比增长6%。
• 线上增速放缓，尤其阿里系表现下滑;Q2销售费用率同比上升18个百分点，研发投入同比增加9个百分点。
• 预计23-25年净利润分别为1333、1672、2066亿元，对应PE分别为31、25、20倍，维持“买入”评级。

战略进展

1. 薇诺娜战略聚焦“敏感肌Plus”，新品在抖音渠道表现优异
2. 贝芙汀精准定位祛痘，进入实效验证期

财务预测

损益表

资产负债表（关键指标）

研究结论

国金证券维持“买入”评级，认为公司经营逐季改善，建议关注其投资价值。