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菜粕早报总结（2026-02-02）

核心内容

本报告分析了菜粕市场近期走势及影响因素，结合基本面数据、持仓变化、价格波动等，对市场进行了综合评估。整体来看，菜粕市场短期受中加贸易关系改善影响震荡偏弱，但中性偏多因素仍支撑盘面。

主要观点

1. 市场走势：菜粕期货探底回升，现货相对偏强，现货升水维持偏高位。
2. 供需情况：国内菜粕需求进入淡季，库存维持低位，支撑盘面；同时，进口油菜籽到港量增加，可能对市场形成下行压力。
3. 中加贸易关系：加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，双方加征关税有望逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复，市场情绪有所缓解。
4. 全球油菜籽供应：全球油菜籽产量保持增产，其中加拿大产量高于预期，对市场形成一定支撑。
5. 地缘冲突影响：俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽增产相对抵消，未来地缘风险可能上升，对大宗商品价格有支撑作用。

关键信息

基本面分析

• 菜粕走势：受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，菜粕冲高回落，短期震荡偏弱。
• 库存情况：国内总库存43.78吨，周环比减少2.6%，同比减少12.79%，库存低位支撑盘面。
• 需求预期：中国春节后需求维持良好预期，但短期进入淡季，压制盘面。

基差与持仓

• 基差：现货2470，基差183，升水期货，偏多。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。

主要逻辑

市场主要关注以下两个风险点：

1. 国内水产养殖需求短期转淡（下行风险）；
2. 未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。

价格与价差

• 菜粕期货价格：RM2605合约在2250至2310区间震荡。
• 豆菜粕价差：现货价差缩窄，2605合约豆菜粕价差高位回落。

进口动态

• 进口到港：2月开始油菜籽到港，进口成本低位回升。
• 库存情况：沿海地区油厂菜籽库存维持低位，菜粕库存也处于低位。

结论

菜粕市场短期震荡偏弱，但中性偏多因素支撑盘面。未来需关注中加贸易关系发展、国内水产养殖需求变化及全球油菜籽供应动态，市场整体维持区间震荡格局。