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佩蒂股份（300673）公司点评报告总结

核心内容

佩蒂股份（300673）是一家专注于宠物食品领域的公司，尤其在宠物咬胶产品方面具有行业领先地位。公司近期发布2021年年报和2022年一季报，显示其在经历短期挑战后，经营状况逐步改善，未来业绩增长可期。

主要观点

• 经营拐点已至：公司2021年受越南工厂阶段性停产影响，业绩出现下滑，但2022年一季度已显著恢复，营业收入和净利润均实现同比增长。
• 盈利能力提升：2022年一季度毛利率同比提升2.73个百分点至24.66%，净利率也同比增加1.04个百分点至8.47%。
• 海外产能释放：柬埔寨和新西兰项目逐步投产，预计未来3年将逐步释放产能，为公司带来业绩增量。
• 国内市场持续投入：公司继续加大国内市场自有品牌业务的投入，尽管2021年出现亏损，但预计后续将有所改善。
• 汇率影响减弱：2021年因人民币升值导致汇兑损失，公司积极采取套期保值措施，预计2022年汇兑收益有望由负转正。
• 投资建议：公司被首次覆盖，给予“买入”评级，未来三年预计归母净利润分别为1.48亿元、2.02亿元、2.53亿元，对应EPS分别为0.58元、0.80元、1.00元。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年为12.71亿元，同比下降5.15%；2022年一季度为3.43亿元，同比增长7.03%。
• 归母净利润：2021年为6002万元，同比下降47.73%；2022年一季度为2855万元，同比增长22.12%。
• 扣非净利润：2021年为5600万元，同比下降48.17%；2022年一季度为2927万元，同比增长33.71%。
• 预测数据：预计2022-2024年归母净利润分别为1.48亿元、2.02亿元、2.53亿元，对应EPS分别为0.58元、0.80元、1.00元。

财务指标变化

• 市盈率：从2021年的86.47倍降至2022年的26.65倍，预计2024年进一步降至15.57倍。
• 市净率：从2021年的2.92倍降至2024年的1.71倍。
• 毛利率：2021年为22.9%，2022年预计为26.4%。
• 净利率：2021年为4.7%，2022年预计为9.0%。
• 每股收益：从2021年的0.24元增长至2022年的0.58元。
• 净资产收益率：从2021年的3.37%提升至2024年的11.01%。

资产负债情况

• 资产负债率：从2021年的37.1%下降至2024年的31.9%。
• 流动比率：从2021年的4.16上升至2024年的3.30。
• 速动比率：从2021年的2.95下降至2024年的1.48。

股票数据

• 当前收盘价：15.52元。
• 6个月目标价：17.85元。
• 12个月股价区间：14.06~36.55元。
• 总市值：39.33亿元。
• 总股本：253百万股。

风险提示

• 新工厂扩产进度不及预期：可能影响未来业绩增长。
• 汇率剧烈波动风险：可能对公司的财务状况产生影响。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅预期超越市场基准15%以上。

分析师信息

• 李强：东北证券食品饮料行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 阙磊：东北证券食品饮料行业分析师，具备扎实的金融与管理背景。

总结

佩蒂股份在经历2021年的经营压力后，2022年一季度已实现业绩回升，显示出良好的恢复能力和增长潜力。随着海外工厂产能逐步释放，公司未来业绩有望实现高速增长。尽管存在一定的风险因素，但公司基本面积极，被给予“买入”评级，显示出市场对其未来发展的信心。