深度报告-20240612-浙商证券-科达自控深度报告_智慧矿山解决方案领先企业_充换电业务构建发展新动能_24页_1mb

科达自控深度报告总结：智慧矿山与充换电业务双轮驱动

科达自控是国内领先的智慧矿山解决方案提供商，定位北交所“智慧矿山第一股”，核心业务覆盖智慧矿山、智慧市政和智慧充换电领域。公司近年营收和净利润复合增长率分别达293%和1795%，主要得益于传统主业的稳健增长和新业务的快速扩展。

核心业务与技术优势

1. 智慧矿山业务
   公司服务超过182家煤矿客户，其中1000万吨级以上煤矿占42.31%，为超30%的首批智能化示范煤矿提供服务。公司与华为合作开发基于矿鸿操作系统的解决方案，技术领先，且地处山西核心煤炭产区，区位优势显著。毛利率稳定在40%-45%，归母净利率12%-17%。

2. 智慧市政与水务业务
   智慧水务领域，公司推出基于国产芯片的智能超声波水表，打造信创智慧水务一体化平台。2017-2020年智慧水务市场规模CAGR为87.3%，智能水表渗透率从23%升至41%。

3. 新业务：立体式新能源充换电管理系统
   公司推出自主开发的充换电管理系统，覆盖社区及公共充电桩，覆盖14个省份，设备超10万台，收入占比从2022年的14.5%提升至2023年的10.37%。预计2024-2026年该业务营收CAGR为77%，成为第二增长曲线。

政策驱动与行业前景

• 智慧矿山：我国煤炭仍占能源结构56.2%，政策如《煤矿智能化建设指南》推动煤矿智能化渗透率从13%向2035年全面普及。
• 智慧市政与充换电：城市化进程加速，推动智慧水务和充电基础设施需求。2023年新能源汽车渗透率达31.6%，充电桩保有量年CAGR为61%。

财务预测与估值

• 盈利预测：2024-2026年营收分别为61.1亿、81.4亿、104.4亿元，净利润分别为0.78亿、1.06亿、1.41亿元，复合增长率分别4176%和343%。
• 估值：当前股价对应2024年PE为108倍，首次覆盖“买入”评级。

风险提示

1. 智慧矿山订单不及预期；
2. 充换电管理系统市占率提升不达预期；
3. 政策落地速度不及预期。

总结

科达自控依托智慧矿山传统优势，结合充换电新业务布局，同时受益于能源转型和城市化政策红利，具备超预期增长潜力。