20210815-安信证券-新三板策略报告_首批申报转板上市精选层公司诞生_未来新三板投资策略怎么看__22页_2mb

报告摘要

新三板转板上市政策与投资策略分析总结

核心内容概述

2021年8月，新三板精选层首批企业观典防务与翰博高新分别宣布拟申报科创板与创业板转板上市，标志着新三板转板上市政策的正式落地。该政策的实施将激活新三板生态结构的正循环，为“特精专新”企业融资与成长提供实质性支持。转板制度通过将IPO流程前置到精选层，大幅简化上市流程，缩短上市周期，并为投资者提供更优的投资机会。

主要观点

首批转板企业示范效应显著：
- 观典防务与翰博高新作为首批申报转板的企业，其财务与科技创新能力均符合转板条件。
- 观典防务专注于无人机服务，尤其是禁毒领域，技术实力突出，具备较高的毛利率和研发投入。
- 翰博高新为半导体显示面板重要零部件供应商，布局Mini-LED与OLED技术，具有较高的行业地位与成长潜力。
转板政策进程回顾：
- 新《证券法》确立了新三板的独立市场地位，提升了其法律保障与市场吸引力。
- 转板政策历经6个阶段，最终在2021年7月正式出台配套业务规则，为转板提供了完整流程支持。
转板制度优势：
- 转板流程简化，企业仅需在精选层挂牌满一年即可申请转板，无需证监会审核。
- 与现行IPO流程相比，转板可有效缩短上市周期，降低企业与投资者的合规与时间成本。
投资策略建议：
- 投资者应关注具有“特精专新”属性、财务指标良好、估值合理、成长性强的精选层企业。
- 优先考虑尚未满足转板条件但具备潜力的创新层企业，其估值相对较低，未来可能成为转板候选。
- 需警惕因转板预期未实现而导致的估值重估风险，建议结合企业基本面与可比公司进行综合分析。

关键信息

观典防务

行业地位：国内领先的无人机服务提供商，禁毒服务开创者。
财务指标：2019年与2020年净利润分别为5346.08万与4170.42万，合计9516.50万元，符合《上市规则》。
研发投入：近三年研发投入占比均高于5%，研发人员占比18.8%，符合《科创属性评价指引》。
盈利能力：2020年综合毛利率52.76%，净利率29.74%，高于行业平均水平。
估值对比：2021年8月11日市值34.89亿元，对应PE为63.69X，8月12日升至43.27亿元，对应PE为78.99X。

翰博高新

行业地位：TFT-LCD背光显示模组领域龙头企业，布局Mini-LED与OLED。
财务指标：2019年与2020年净利润分别为10,445.50万元与13,577.05万元，合计24,022.55万元，符合《上市规则》。
研发投入：2019年与2020年研发费用率分别为10.45%与7.95%，累计专利213项，其中发明专利14项。
盈利能力：2020年综合毛利率18.88%，净利率18.53%，毛利率较2019年有所提升。
估值情况：2021年8月12日市值43.77亿元，对应PE为28.66X，低于行业平均。

转板流程与政策背景

转板条件：精选层挂牌满一年，符合转入板块上市条件，无需证监会核准。
政策进程：
1. 2020年3月：《转板指导意见》征求意见稿。
2. 2020年6月：《转板指导意见》正式发布。
3. 2020年11月：《转板上市办法》征求意见稿。
4. 2021年2月：《转板上市办法》正式发布。
5. 2021年7月9日：《转登记业务细则》发布。
6. 2021年7月23日：转板配套业务规则发布。