20130330-中国银河-生产型企业基于低基数业绩呈现出弹性_15页_1mb

银河纺织服装周报总结

核心内容

一、行业整体表现

• 板块表现：上周受银行券商板块拖累，大盘大幅下跌，纺织服装板块跌幅相对较小，总体下跌1.27%。
• 个股表现：大杨创世、山东如意、众和股份领涨；维科精华、航民股份、上海三毛跌幅较大。
• 估值分析：纺织制造板块PE为24.36倍，高于行业均值；服装家纺板块PE为17.69倍，低于行业均值。

二、行业主要观点

• 终端零售环境：整体低迷，无子行业区分，仅因渠道扩张不同导致差异。
• 订货会趋势：预计2013年订货会增速逐季下滑，但秋冬季增速已见底，2014年不会进一步下滑。
• 生产型企业表现：1-2月出口数据超预期，订单逐步改善，短期吸引力高于品牌服饰。
• 行业复苏预期：服装业最困难时期已过，库存是正常现象，创新是行业永恒主题。

三、重点公司动态

1. 雅戈尔

• 服装业务：2013年预计上半年收入增长10%，下半年有望实现15%以上收入增长，利润增速将超收入增速。
• 地产业务：2012年预售款147亿，2013年预计交付增长40%，地产贡献进一步加大。
• 股权投资：主要支出国联能源12亿，影响EPS。
• 盈利预测：预计全年净利润约21亿，EPS 0.94元。

2. 富安娜

• 业绩表现：2012年收入增长22.26%，净利润增长25.78%，2012Q4收入增长14.92%。
• 分红方案：每10股派发现金红利3元，每10股转增10股。

3. 鲁泰A

• 业绩表现：2012年收入下降2.92%，但Q4收入增长4.95%，营业利润增长73.65%。
• 盈利预测：2013年Q1净利润增长48-75%，EPS为0.78元。

4. 华孚色纺

• 业绩表现：2012年收入增长12.24%，但营业利润亏损131.04%，净利润下降77.70%。
• Q4表现：收入增长30.91%，但营业利润下降204.64%，净利润增长仅8.66%。

5. 中银绒业

• 业绩表现：2012年收入增长34.08%，净利润增长67.91%。
• 2013年预测：Q1净利润预计增长48-75%，EPS为0.59元。

四、行业数据与趋势

• 棉花市场：国内棉价稳中趋弱，国际棉价下跌2.81%。
• 内外棉价差：均值3185元/吨，上涨7.08%。
• 化纤市场：涤短和粘短价格分别下降2.14%和3.62%。
• 棉纱与坯布：棉纱微涨0.08%，坯布微涨0.09%。
• 收储政策：2012年收储结束，2013年继续实行敞开收储政策，价格将近期公布。

五、海外市场动态

• 奢侈品集团：PP、LVMH、Richemont等调整中国市场策略，减少偏远店铺，提升产品和服务。
• Gucci：2012年全球销售额增长15.8%，亚太地区贡献37%。
• Nike：2012年全球营业额增长9%，中国市场销量下滑9%。
• Adidas：2012年大中华区收入增长15%，在中国开设800家门店。
• Tiffany：2012年毛利率下降，日本市场销售下滑6%。

六、投资建议

• 短期推荐：鲁泰A、华孚色纺、伟星股份等生产型企业。
• 长线建议：朗姿股份、七匹狼、富安娜、报喜鸟等，关注管理提升。
• 成长型投资者：可关注卡奴迪路、探路者、搜于特等。
• 品牌服饰：短期内难有催化剂，需等待终端需求好转。

关键信息汇总

• 市场环境：终端零售低迷，但生产型企业表现相对较好。
• 行业趋势：库存正常，创新是关键，电商利润率较低。
• 政策影响：棉花收储政策影响市场预期，2013年继续实行。
• 公司动态：部分公司业绩超预期，如鲁泰A；部分公司如李宁亏损严重，但预计2013年逐步改善。
• 估值数据：A股与港股重点公司PE、EPS等数据均有所波动，部分公司估值合理。

附录

• 重点公司估值表：涵盖A股与港股，包括女装、男装、休闲、运动等子行业。
• 市场数据图：包含棉花价格、内外棉价差、涤短、粘短等走势。

总结

本报告分析了2013年3月纺织服装行业的整体表现及重点公司动态，指出行业整体处于低迷状态，但生产型企业表现相对较好，未来有望复苏。建议投资者关注生产型企业及部分品牌服饰公司的长期投资机会，同时留意政策变化与市场动态。