20170611-兴业证券-公用事业行业周报_两维度挖掘环保行业_漂亮50__14页_878kb

报告摘要

环保行业投资分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年6月环保行业的发展趋势，提出“漂亮50”投资策略，从两个维度挖掘具有成长性和业绩确定性的环保行业公司。同时，报告总结了本周环保板块的整体表现，并对重点公司、行业新闻及下周重要事件进行了梳理。

主要观点

行业投资策略：
- 龙头溢价：在水务工程市场，PPP模式提高行业进入壁垒，融资压力增加，具备低成本融资渠道的龙头企业将在市场集中度提升的背景下，获得更快成长和更多市场份额。
- 业绩确定性：当前市场更关注业绩的确定性与持续性，而非单纯的成长性。建议关注2017-2018年具备业绩高增长（复合增速30%+）、估值匹配（2017年25倍左右，PEG < 1）特征的公司。
- 细分领域机会：重点推荐土壤修复、水质监测、油田环保、报废汽车、危废等领域，因政策变化和市场需求增长而具有较高潜力。
投资建议：
- 北控水务：水务龙头，负荷增速30%+，当前估值仅12倍，值得关注。
- 理工环科：受益于土壤修复与水质监测，业绩确定性高增长。
- 天翔环境：油田环保龙头，2018年估值切换至20倍。
- 博世科：土壤修复与农村水务，小市值低估值区域龙头。
- 高能环境：土壤修复龙头，危废与垃圾焚烧业务逐渐成熟。

关键信息

板块行情

本周表现：A股环保板块指数上涨2.82%，整体TTM估值为37倍，低于2013年以来的39倍行业平均估值。
子版块涨幅：水处理工程（+3.82%）、环境监测（+4.09%）、固废处理（+3.83%）涨幅较大，水务运营（+0.65%）和大气工程（+2.99%）涨幅较小。

重点公司表现

公司名称	2017E	2018E	评级
理工环科	25.7	20.5	增持
瀚蓝环境	17.5	15.6	增持
巴安水务	33.1	22.7	增持
天翔环境	25.4	18.8	增持
迪森股份	35.6	29.7	增持
首创股份	41.5	35.3	增持
碧水源	24.2	17.3	增持

重点公司新闻

博世科：预中标南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP项目，项目投资额达9.18亿元，预计构成公司稳定利润来源。
盛运环保：拟实施总投资20亿美元的菲律宾安居房工程，国家首脑背书，项目安全度提升。
中国天楹：非公开发行事项获证监会核准，增发后估值有望降低，公司基本面稳健。
碧水源：拟8.5亿收购良业环境70%股权，布局生态照明业务，提升综合服务能力。
启迪桑德：非公开发行事项获核准，控股股东地位强化，增发将加快环卫业务布局。

下周大事提醒

6月12日：首创股份纳入上证180指数，新天科技、盾安环境分红派息，盈峰环境、中再资环、中持股份股东大会召开。
6月13日：迪森股份、中原环保分红派息，国祯环保股东大会召开。
6月14日：科达洁能分红派息。
6月16日：碧水源限售股份上市流通，远达环保、国祯环保分红派息，联泰环保股东大会召开。

股价倒挂情况

股价倒挂比例：部分公司股价低于安全边际，如宝新能源（-46.9%）、宝馨科技（-33.7%）等。
倒挂原因：包括大股东增持、股权激励、增发募资等。

重点公司估值表

公司名称	股价	市值（亿元）	2016A净利润	2017E净利润	2018E净利润	2016A PE	2017E PE	2018E PE
理工环科	23.01	92.34	1.52	3.60	4.50	60.78	25.65	20.52
清新环境	18.77	201.44	7.44	10.00	12.88	27.07	20.14	15.64
碧水源	19.34	606.06	18.46	25.00	35.01	24.24	17.31	16.16
首创股份	6.97	336.00	6.11	8.09	9.52	49.86	42.36	36.32

总结

本报告指出环保行业在政策推动下具有较大发展潜力，特别是在水务工程、土壤修复、水质监测等细分领域。建议投资者关注具备龙头溢价和业绩确定性的公司，如北控水务、理工环科、天翔环境、博世科和高能环境。同时，下周将有多家公司发布重要公告，投资者应留意相关动态。整体来看，环保行业具备良好的增长前景，但需关注市场波动和政策变化带来的风险。

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