20260902-山西证券-鼎捷数智-300378.SZ-上半年业绩稳健增长_AI商业化落地加速_5页_424kb
报告摘要
鼎捷数智（300378.SZ）总结
核心内容概述
鼎捷数智（300378.SZ）是一家专注于智能制造解决方案的公司，近年来在基础软件及管理办公领域表现突出。2026年9月1日，公司收盘价为39.56元/股，年内最高价71.78元/股，最低价26.17元/股。公司流通A股为2.70亿股，总股本为2.72亿股，流通A股市值106.62亿元，总市值107.43亿元。
主要观点
1. 公司业绩表现
- 2026上半年：公司实现收入11.01亿元，同比增长5.37%；归母净利润1.88亿元，同比高增318.50%；扣非净利润0.23亿元，同比减少36.25%。
- 2026二季度：公司实现收入6.65亿元，同比增长6.97%；归母净利润1.96亿元，同比增268.20%；扣非净利润0.44亿元，同比减3.52%。
2. 区域增长情况
- 中国大陆地区：上半年收入5.03亿元，同比增长5.72%；其中，半导体行业成为增长主要驱动力，相关业务签约增长35%。
- 非中国大陆地区：上半年收入5.98亿元，同比增长5.08%；中国台湾地区签约金额增长超20%，东南亚市场布局深化，越南和泰国新增数十家客户。
3. AI商业化进展
- 公司推出“企业智能运行空间 EIOSpace”，打造人、智能体与智能装备协同工作的统一空间载体。
- 上半年AI相关签约总额近2亿元，标志着AI业务实现从试点验证到规模化落地的关键跨越。
- 公司持续完善智能体矩阵，目前已沉淀及共创400多个智能体，智能体产品成为推动AI签约增长的核心引擎。
4. 并购与业务拓展
- 2026年5月，公司以1.96亿元收购能誉科技51%股权，并纳入合并报表。
- 并购有助于公司向IT+OT一体化解决方案商转型，并切入半导体厂务、算力中心等高壁垒场景，反向带动MES、APS及智能体产品的渗透。
关键财务信息
财务数据预测（单位：百万元）
| 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2331 | 2433 | 2680 | 2943 | 3229 |
| 净利润 | 156 | 163 | 277 | 225 | 272 |
| 毛利率 | 58.3 | 58.5 | 55.4 | 55.1 | 55.6 |
| EPS（摊薄） | 0.57 | 0.60 | 1.02 | 0.83 | 1.00 |
| ROE(%) | 6.8 | 6.9 | 10.3 | 7.8 | 8.7 |
| P/E(倍) | 69.0 | 65.7 | 38.8 | 47.8 | 39.6 |
财务比率分析
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 4.6% | 4.4% | 10.2% | 9.8% | 9.7% |
| 营业利润增长率 | 6.9% | 0.3% | 70.5% | -18.6% | 20.8% |
| 归母净利润增长率 | 3.6% | 5.0% | 69.5% | -19.0% | 20.9% |
| 毛利率 | 58.3% | 58.5% | 55.4% | 55.1% | 55.6% |
| 净利率 | 6.7% | 6.7% | 10.3% | 7.6% | 8.4% |
| ROE(%) | 6.8% | 6.9% | 10.3% | 7.8% | 8.7% |
| 资产负债率(%) | 31.3% | 47.1% | 47.9% | 44.9% | 44.4% |
| P/B(倍) | 4.9 | 4.6 | 4.1 | 3.8 | 3.5 |
投资建议
公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商，将受益于下游行业景气度回升，并且在出海及AI商业化方面具备中长期成长空间。根据预测，公司2026-2028年EPS分别为1.02元、0.83元、1.00元，对应PE分别为38.8倍、47.8倍、39.6倍，分析师维持“买入-A”评级。
风险提示
- AI商业化落地不及预期；
- 宏观经济波动风险；
- 行业拓展不及预期；
- 汇率波动风险。
估值与盈利分析
- 公司上半年毛利率为55.48%，较上年同期降低2.84个百分点，主要由于低毛利率的数智一体化软硬件解决方案业务占比提升。
- 期间费用率同比下降4.07个百分点，主要得益于公司持续推进预算管理、费用管控和组织提效。
- 净利率提升至16.59%，较上年同期提高12.37个百分点，主要由于子公司南京鼎华增资扩股后不再纳入合并报表，剩余股份确认为投资收益。
公司基本面
- 资产负债表：公司资产总计从2024年的3395百万元增长至2028年的5855百万元。
- 利润表：公司净利润从2024年的158百万元增长至2028年的282百万元。
- 现金流量表：公司经营活动现金流在2026年预计为314百万元，筹资活动现金流在2026年为-2百万元。
分析师信息
- 盖斌赫，执业登记编码：S0760522050003，邮箱：gaibinhe@sxzq.com
- 邹昕宸，执业登记编码：S0760526060002，邮箱：zouxinchen@sxzq.com
投资评级说明
- 公司评级：买入-A（预计涨幅领先相对基准指数15%以上）
- 行业评级：领先大市（预计涨幅超越相对基准指数10%以上）
- 风险评级：A（预计波动率小于等于相对基准指数）
免责声明
本报告基于山西证券研究所认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。公司不对因使用本报告内容而产生的损失负任何责任。
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