20211028-安信证券-兆易创新-603986.SH-MCU存储双轮驱动_Q3业绩高增长_5页_877kb

报告摘要

兆易创新在2021年三季度展现出强劲的业绩增长，受益于存储芯片和MCU芯片市场的供需紧张及产品结构优化。公司整体财务表现亮眼，盈利能力和运营效率显著提升。

业绩高增长：2021年前三季度公司实现营收63.3亿元，同比增长99.45%；归母净利润16.48亿元，同比增长144.92%；扣非净利润15.64亿元，同比增长171.76%。
Q3加速增长：Q3单季度营收26.89亿元，同比增长77.39%；归母净利润8.62亿元，同比增长178.47%；扣非净利润8.24亿元，同比增长212.11%。
盈利能力增强：Q3毛利率提升至49.80%（+5.99pcts），净利率提升至32.07%（+8.29pcts）。
市场供需紧张：存储芯片和MCU芯片市场需求旺盛，价格和销量同步上涨，推动公司业绩增长。
业务结构优化：存储芯片业务收入同比增加19.34亿元，增幅82.73%；MCU业务收入同比增加10.97亿元，增幅222.03%；传感器业务收入同比增加1.13亿元，增幅33.87%。
产品线扩展：公司GD32系列MCU覆盖入门级、主流、高性能三大产品线，共28个系列，抢占32位MCU最优成长赛道。
车规市场布局：MCU产品正稳步进入车规市场，第一颗面向通用车身市场的车规级MCU产品已流片，预计2022年中量产并贡献营收。
新产品开发：电机驱动芯片和电源管理芯片已量产；无线产品线的第一代WIFI产品及低功耗产品预计在2021Q4推向市场。

年份	主营收入（百万元）	净利润（百万元）	每股收益（元）
2021E	8,975.8	2,329.2	3.50
2022E	11,884.0	3,069.6	4.61
2023E	15,686.8	3,745.4	5.63

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	40.5%	37.4%	44.8%	42.0%	41.0%
净利率	18.9%	19.6%	25.9%	25.8%	23.9%
ROE	11.6%	8.2%	17.7%	19.9%	20.6%
ROIC	89.3%	43.4%	95.9%	88.1%	157.6%
股息收益率	0.1%	0.2%	0.5%	0.7%	0.9%

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市盈率（PE）	180.2	124.2	47.0	35.6	29.2
市净率（PB）	20.9	10.2	8.3	7.1	6.0
EV/EBITDA	81.9	61.8	39.6	29.6	22.9
P/S	34.2	24.3	12.2	9.2	7.0

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	3,202.9	4,496.9	8,975.8	11,884.0	15,686.8
营业成本	1,905.1	2,816.0	4,954.6	6,892.7	9,255.2
营业利润	661.5	939.3	2,477.6	3,271.1	3,994.3
净利润	606.9	880.7	2,329.2	3,069.6	3,745.4

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
货币资金	1,970.1	7,362.2	14,694.9	19,456.0	25,681.9
应收账款	194.2	190.6	787.5	392.4	1,143.9
存货	629.2	739.2	2,651.1	1,555.3	3,937.6
股东权益	5,226.0	10,694.0	13,135.7	15,446.3	18,211.3

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
经营活动产生现金流量	967.3	1,059.7	1,052.4	3,554.4	2,482.4
投资活动产生现金流量	-668.4	318.3	440.2	70.0	80.0
融资活动产生现金流量	713.8	4,124.5	5,840.1	1,136.7	3,663.5