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兆易创新（603986）公司简评报告总结

核心内容

兆易创新在2021年三季报中展现出强劲的业绩增长，其MCU和存储业务持续高景气，公司整体盈利能力显著提升。分析师何立中与韩杨对公司的未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年1-9月，公司实现收入63.30亿元，同比增长99.45%；归母净利润16.48亿元，同比增长144.92%。2021Q3单季度收入26.89亿元，同比增长77.39%，环比增长32.00%；归母净利润8.62亿元，同比增长178.47%，环比增长78.10%。
• 毛利率与净利率提升：公司毛利率从年初提升至44.32%，净利率从年初提升至26.04%。Q3毛利率达到49.80%，净利率为32.07%，均环比提升。
• 产品结构优化：公司存储业务收入占比达67.48%，NorFlash在汽车及工业领域的占比快速提升。MCU业务收入同比增长222.03%，占比提升至25.14%。
• 新产品布局：公司首款自研DRAM产品已量产，预计通过代销积累的客户资源实现快速导入。公司与合肥长鑫合作紧密，保障DRAM产能。
• 未来增长预期：分析师预计公司2021-2023年归母净利润分别为20.57亿元、26.12亿元和31.42亿元，对应PE分别为39倍、31倍和25倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 行业供需格局改善可能影响公司利润。
• 研发产品不及预期可能影响市场表现。
• 客户拓展不及预期可能影响业务增长。

公司基本数据

产品发展动态

• MCU业务：公司MCU产品收入同比增长222.03%，主要为32位通用MCU，应用广泛。公司首颗面向通用车身市场的MCU产品已流片，预计年底送样测试，2022年中量产。
• 存储业务：公司存储芯片收入42.72亿元，同比增长82.73%，NorFlash在汽车及工业领域占比提升，带动营收增长。
• 自研DRAM产品：首款自研DRAM产品已量产，公司凭借代销客户资源加速导入，与合肥长鑫合作保障产能。

团队简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职比亚迪半导体、国信证券研究所及中国计算机报，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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