20260914-浙商证券-三一重工-600031.SH-三一重工点评报告_回购股份彰显信心_下半年业绩有望提速_4页_519kb

三一重工点评报告总结

核心内容

三一重工近期发布回购股份公告，拟以4-8亿元回购A股股份用于员工持股计划，并已启动首次回购，交易金额为1231万元，回购股份占总股本的0.0068%。此举被解读为公司对自身发展前景的信心体现。

主要观点

1. 上半年业绩表现亮眼

• 营业收入：2026年上半年实现营业总收入535亿元，同比增长19%。
• 归母净利润：实现归母净利润56.9亿元，同比增长9%；其中，第二季度归母净利润同比增长17%。
• 财务费用：上半年财务费用为16.5亿元，去年同期为-8.6亿元，主要因汇兑损失导致。
• 分品类表现：
  • 挖掘机械：销售收入213亿元，同比增长22%，国内市场地位稳居第一。
  • 混凝土机械：销售收入90亿元，同比增长21%，稳居全球第一品牌。
  • 起重机械：销售收入84亿元，同比增长8%，中小型履带起重机市场份额居全国第一。
  • 路面机械：销售收入23亿元，同比增长5.5%，压路机国内市场份额稳步提升。
  • 桩工机械：销售收入22亿元，同比增长63%，旋挖钻机稳居国内市场份额第一。

2. 全球化加速推进

• 国外收入与毛利增长：2026年上半年实现国外收入320亿元，同比增长22%；国外收入占比60%；实现毛利104亿元，同比增长26%，毛利占比69%。
• 海外各区域表现：
  • 亚澳区域：销售收入134亿元，同比增长17%。
  • 欧洲区域：销售收入69亿元，同比增长13%。
  • 美洲区域：销售收入63亿元，同比增长25%。
  • 非洲区域：销售收入54亿元，同比增长48%。

3. 行业与公司进入新时代

• 行业趋势：2026年1-8月挖机销量同比增长24%，其中内销增长17%、出口增长32%；行业反内卷进程加速，5月以来主机厂上调挖机价格，行业进入健康可持续发展阶段。
• 公司发展：三一重工于2026年1月召开董事会扩大会议，开启发展新篇章；未来三年业绩有望创历史新高。

关键信息

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2026-2028年收入分别为1050亿元、1236亿元、1456亿元，年均复合增速为18%。
• 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为110亿元、140亿元、179亿元，年均复合增速为29%。
• PE估值：对应2026-2028年PE分别为17倍、13倍、10倍。
• ROE：预计2026-2028年ROE分别为12%、13%、14%。

财务摘要

• 2025年归母净利润：84.1亿元
• 2026年预计归母净利润：109.9亿元
• 2027年预计归母净利润：139.9亿元
• 2028年预计归母净利润：178.95亿元

每股指标

• 每股收益（EPS）：2025年为0.91元，2026年预计为1.19元，2027年预计为1.52元，2028年预计为1.95元。
• 每股经营现金流：预计2026年为1.79元，2027年为1.95元，2028年为2.37元。
• 每股净资产：预计2026年为10.89元，2027年为12.41元，2028年为14.36元。

估值比率

• P/E：预计2026年为17倍，2027年为13倍，2028年为10倍。
• P/B：预计2026年为1.83倍，2027年为1.61倍，2028年为1.39倍。
• EV/EBITDA：预计2026年为8.93倍，2027年为6.36倍，2028年为4.20倍。

投资评级

• 股票投资评级：维持“买入”评级。
• 行业投资评级：看好。

风险提示

• 海外贸易摩擦：可能影响海外业务。
• 汇率扰动风险：可能对财务表现产生影响。

分析师信息

• 邱世梁（S1230520050001）
• 王华君（S1230520080005）
• 徐琛奇（S1230525110002）
• 蒋逸（S1230526070001）

股票走势图

• 见附图（图片链接略）

行业对比

• 三一重工在工程机械行业中表现突出，未来增长潜力较大。

总结

三一重工在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，尤其在第二季度表现超预期。公司通过回购股份传递积极信号，同时在多个产品线保持领先地位，且海外业务持续增长。随着行业周期向上和公司经营质量提升，未来三年有望实现业绩新高。当前估值合理，维持“买入”评级。