20250611-南华期货-镍_不锈钢_基本面近期仍然承压_5页_1mb

镍&不锈钢市场分析总结

核心内容概述

当前镍与不锈钢市场整体处于底部震荡状态，基本面仍面临较大压力。镍价在11.7-12.6万元/吨区间波动，波动率维持在15.17%，处于历史较低水平。不锈钢市场同样表现疲软，价格持续下行，库存去库速度缓慢，需求端受淡季影响显著。

主要观点与关键信息

镍市场分析

• 价格走势：沪镍价格维持在11.7-12.6万元/吨区间，近期价格稳定，但缺乏明显上涨动力。
• 库存情况：国内社会库存为39,375吨，环比下降2,178吨；LME镍库存为198,126吨，环比减少966吨。
• 成本端支撑：菲律宾镍矿出口禁令（2025年6月）可能对镍价形成一定支撑，但短期内对市场影响有限。
• 需求端压力：新能源链路镍盐价格受镍价拖累下行，镍铁价格仍有下降趋势，上下游采购意愿不足，利润空间被压缩。
• 管理策略：
  • 库存管理：建议根据库存水平做空沪镍期货以对冲现货下跌风险，套保比例为60%，策略等级为2；也可通过卖出看涨期权进行对冲，套保比例为50%，策略等级为2。
  • 采购管理：建议根据生产计划买入远期合约锁定成本，策略等级为3；同时可考虑卖出看跌期权或买入虚值看涨期权，策略等级分别为1和3。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢价格持续下行，主力合约价格为12,460元/吨，环比跌幅为1.5%。
• 库存情况：不锈钢社会库存为983.3吨，环比增加15.8吨，去库速度缓慢。
• 需求端疲软：不锈钢进入传统需求淡季，市场情绪低迷，部分贸易商让利出货。
• 利润率下降：304不锈钢冷轧卷利润率季节性走低，显示行业盈利能力承压。

利多与利空因素

利多因素

• 菲律宾政府拟于2025年6月禁止镍矿出口，可能对镍供应产生一定影响。
• 部分不锈钢厂宣布停产减产，或有助于缓解市场供需矛盾。

利空因素

• 不锈钢库存去库缓慢，显示需求疲软。
• 新能源链路前驱体需求疲软，对镍价形成拖累。
• 镍铁价格持续走低，上下游利润空间被压缩。

市场动态与图表说明

• 镍内外盘走势：镍价走势相对平稳，内外盘联动性较弱。
• 不锈钢主力合约：不锈钢价格持续承压，市场情绪偏空。
• 镍仓单库存季节性：上期所镍仓单库存呈现季节性特征，当前处于较低水平。
• 红土镍矿价格：菲律宾红土镍矿价格维持在1.5% FOB水平，波动较小。
• MHP生产电积镍利润率：中国一体化MHP生产电积镍月度利润率季节性走低，显示生产端压力。
• 镍生铁价格：印尼高镍生铁到港含税均价为Ni≥14%，价格稳定但缺乏上涨动力。
• 不锈钢冷轧卷利润率：中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性下降，显示行业盈利承压。

总结

镍与不锈钢市场短期内仍面临基本面承压的局面，需求疲软、库存去库缓慢以及成本端压力是主要制约因素。尽管存在菲律宾镍矿出口禁令等利多预期，但市场反应有限，整体仍偏向弱势。投资者需关注现货成交情况及宏观政策变化，以判断后续走势。