交通运输行业2021年3月快递数据点评：行业价格再度下行，快递龙头分化持续-20210421-申万宏源-13页_1mb

快递行业分析总结（2021年3月）

核心内容

2021年3月，中国快递行业业务量继续保持高速增长，同比增长47.4%，三年复合增速达34.7%。尽管行业价格战仍在持续，但部分企业开始显现价格回升迹象，行业竞争格局持续优化。

主要观点

行业运行情况

• 业务量增长：3月快递业务量达88.2亿件，同比增长47.4%，高于去年行业总体涨幅，显示行业整体保持高增长态势。
• 业务量结构：异地快递业务量同比增长55.2%，成为推动行业增长的主要力量；同城快递增速较低，国际及港澳台业务增速居中。
• 区域差异：中部地区业务量增速最高，达62.8%，但单价跌幅也最大，东部地区增速略低于中部，西部地区增速最低但单价跌幅较小。
• 价格趋势：3月行业单票收入为9.69元，同比下降13.4%，环比下降13.3%。其中，异地快递单票收入同比跌幅最大（-20.2%），国际及港澳台快递单票收入首次出现负增长，但环比略有回升。

行业竞争格局

• 集中度提升：3月快递行业CR8为80.8%，同比下降5.9%，但环比上升1.5%。由于未包含极兔快递，实际集中度可能更高，预计CR8指标将继续维持在80%-90%的较高区间。
• 龙头分化：A股上市快递公司中，顺丰、韵达、圆通业务量增速领先，而申通增速低于行业平均水平。极兔快递的快速扩张对上市快递公司市占率形成冲击，预计其下半年业务量将继续维持高位。

公司层面表现

• 顺丰控股：3月业务完成量达8.76亿票，同比增长29.0%，环比增长25.3%。单票收入15.74元，同比下降12.1%，环比上升4.2%。供应链业务收入同比增长80.22%，环比增长28.7%，显示其在供应链物流领域的持续增长。
• 韵达股份：3月业务量同比增长59.2%，单票收入同比下跌21.3%，但增速高于圆通，市占率维持在17.19%。
• 圆通速递：3月业务量同比增长59.2%，单票收入同比下跌21.3%，市占率维持在15.28%。
• 申通快递：3月业务量同比增长61.7%，但单票收入跌幅较大，市占率维持在10.28%。

关键信息

• 投资建议：建议持续关注顺丰控股，因其业务量保持高速增长，业绩稳定，且在供应链物流领域具备领先优势。对于加盟快递，中通快递的领先优势有望转化为业绩改善，迎来估值修复。
• 风险提示：行业增速不及预期、新竞争者表现超预期、价格战激烈程度提升。

图表概述

• 图1：展示2017-2021年快递业务量同比增速及三年复合增速变化。
• 图2：分产品快递业务量同比增速变化，异地快递增速领先。
• 图3：分地区快递业务量增速变化，中部地区增速最高。
• 图4：快递单票收入变化及同比、环比增速。
• 图5：分产品快递业务单票收入同比增速，异地快递单价跌幅最大。
• 图6：分地区快递业务单价同比增速，中部地区跌幅最大。
• 图7：义乌市快递业务单价变化，价格战仍有一定影响。
• 图8：快递行业品牌集中度CR8变化，显示行业集中度提升趋势。
• 图9：CR6及CR3指标变化，显示行业竞争格局升级。
• 图10：A股上市快递公司票件量同比增速，顺丰、韵达、圆通增速领先。
• 图11：上市快递公司业务量增量市占率结构，显示极兔和中通对市场的影响。
• 图12：2月快递行业各公司申诉率，显示服务质量波动。
• 图13：2月有效申诉率，极兔有效申诉率显著低于行业平均水平。
• 图14：主要问题申诉率分布，显示极兔服务质量优势。
• 图15：韵达与圆通业务量差值及增速，显示两者竞争激烈。
• 图16：顺丰业务完成量及增速变化，显示其业务增长强劲。
• 图17：顺丰快递产品单票收入变化，价格回稳迹象显现。
• 图18：顺丰供应链业务收入变化，显示其在供应链物流领域的增长潜力。

表格概述

• 表1：主要电商件公司1-12月经营数据，显示各公司业务量及增速变化。
• 表2：物流行业重点公司估值表，提供各公司估值及投资评级信息。

投资建议与展望

• 投资建议：持续关注顺丰控股和中通快递，看好其在行业集中度提升和业务量增长方面的潜力。
• 展望：预计4月快递业务量仍将保持高增长，但价格战动力边际减弱。随着快递进村项目的推进，中西部地区将成为行业增长的重要推动力。同时，极兔快递的精细化运营模式有望提升服务质量，改善其市场表现。