交通运输行业2020年4月快递数据点评：龙头公司增速再分化，行业价格总体趋稳-20210520-申万宏源-14页_1mb

快递行业2021年4月运行分析总结

核心内容概述

2021年4月，中国快递行业保持高增长态势，但增速有所放缓，行业价格趋于稳定，竞争格局出现分化。整体来看，快递业务量同比增长30.8%，业务收入同比增长14.3%，1-4月累计业务量同比增长59.94%，累计收入同比增长35.78%。行业价格战有所缓和，但价格下行压力依然存在。

主要观点

1. 行业增长情况

• 业务量增长：4月快递业务量达85.0亿件，同比增长30.8%。虽然增速略低于19-21年复合增速31.5%，但仍处于高增长区间。
• 收入增长：4月业务收入完成823.9亿元，同比增长14.3%。1-4月累计业务收入达3061.6亿元，同比增长35.78%。
• 增长驱动因素：核心增长动力来自直播电商和下沉市场的持续发展，带动单包裹客单价持续下行。

2. 行业价格趋势

• 单票收入：4月行业单票收入为9.69元，同比下降12.6%，环比微升0.1%。
• 产品结构变化：同城单价环比微降，异地和国际及港澳台单价同比大幅下降，国际及港澳台单价环比上升。
• 地区差异：东部、中部地区单票收入环比微升，西部地区单价下降明显。
• 价格战影响：义乌限价政策对价格战有所缓和，但整体价格战仍较为激烈，预计未来价格仍会有所下降，但降幅可能收窄。

3. 行业竞争格局

• 品牌集中度：1-4月CR8为80.4%，同比下降4.85%，主要受极兔快递快速崛起影响。
• CR3指标：中通、韵达、圆通CR3为51.2%，同比提升3.77%，保持持续上升趋势。
• 公司层面表现：圆通和顺丰增速领先，韵达和申通增速低于预期。韵达业务量增速下行主要由于主要产粮区表现不佳。

4. 服务质量分析

• 申诉率：中通、韵达保持较低申诉率，极兔快递有效申诉率有所恶化。
• 问题分布：顺丰主要问题为损毁，圆通主要问题为丢失短少，整体服务质量与市场竞争力挂钩。

5. 投资建议

• 关注重点：顺丰控股因其业务量保持高速增长、业绩稳定，建议持续关注；中通快递因其竞争优势逐步转化为业绩改善，有望迎来估值修复。
• 投资评级：顺丰控股和韵达股份均为“增持”评级，圆通速递为“买入”评级。
• 风险提示：行业增速不及预期、新竞争者进入、重大安全事故等。

关键信息

业务量与收入

• 4月快递业务量同比增长30.8%，收入同比增长14.3%。
• 1-4月累计业务量增长59.94%，累计收入增长35.78%。

价格趋势

• 4月单票收入9.69元，同比下降12.6%，环比微升0.1%。
• 同城、异地、国际及港澳台单价同比分别下降7.1%、19.4%、21.6%。
• 义乌地区单票收入为2.76元，同比下降14.8%，环比上升0.5%。

竞争格局

• 极兔快递快速崛起，对CR8指标造成一定冲击，但CR3指标仍持续提升。
• 圆通和顺丰增速领先，韵达和申通增速低于预期，业务量差距逐步缩小。

服务质量

• 中通、韵达保持较低申诉率，顺丰和圆通仍有优化空间。
• 有效申诉率与市场竞争力密切相关，极兔快递有效申诉率恶化。

投资建议

• 顺丰控股和韵达股份建议“增持”，圆通速递建议“买入”。
• 长期应关注市场占有率，短期应关注业务量增速和单票收入变化。

结论

总体来看，2021年4月快递行业保持高增长，但增速有所回落，价格战有所缓和。行业竞争格局出现分化，新进入者极兔快递对行业集中度产生影响，但龙头公司仍保持竞争优势。顺丰控股和圆通速递表现突出，值得重点关注。行业未来走势将取决于竞争格局的变化及价格战的持续情况。