20161128-华泰证券-计算机行业年度策略：业绩成长、技术创新、模式落地三维挖掘行业机会：估值渐趋合理,产业轮动将至_29页_1mb

计算机行业分析总结

核心内容

本报告分析了2016年计算机行业的整体表现，并展望了2017年的行业发展趋势。核心内容包括：

• 行业整体业绩增长显著，2016年前三季度归母净利润增速达到25.92%。
• 行业盈利能力提升，毛利率和净利率均有所增长。
• 估值渐趋合理，2017年动态市盈率预计在40倍左右。
• 外延并购在2016年下半年大幅回落，影响2017年行业增速。
• 重点推荐信息安全、云计算、智慧城市PPP等高景气度子行业。
• 人工智能、大数据等科技创新领域成为未来重点发展方向。

主要观点

• 行业基本面改善：计算机行业在2016年前三季度实现业绩增长，行业盈利能力和估值水平逐步优化。
• 政策驱动：信息安全、云计算、智慧城市PPP等领域受政策支持，有望迎来快速增长。
• 估值合理化：随着行业调整，2017年计算机行业估值逐渐回归合理区间。
• 科技创新引领：人工智能和大数据等技术将成为行业未来增长的核心驱动力。
• PPP模式推动智慧城市发展：积极财政政策背景下，PPP模式成为推动智慧城市建设的重要手段。

关键信息

行业整体情况

• 业绩增长：2016年前三季度计算机行业整体营收同比增长12.19%，归母净利润增速达25.92%，扣非净利润增速为23.42%。
• 盈利能力提升：毛利率从24.56%提升至27.26%，净利率中位数为8.97%。
• 估值情况：截至2016年11月中旬，行业静态市盈率约为51倍，接近历史平均估值52倍，2017年动态市盈率预计为40倍左右。
• 基金持仓：公募基金计算机股票持仓占比降至2.92%，为2014年以来新低，市场情绪见底。

高景气度子行业

• 信息安全：受益于《网络安全法》实施和党政办公系统国产化，预计行业复合增速达25%-30%。重点推荐【中国软件】、【长城电脑】、【启明星辰】、【绿盟科技】等。
• 云计算：产业模式日渐成熟，预计2017年市场空间突破百亿。重点推荐【太极股份】、【中科曙光】、【浪潮信息】。
• 智慧城市PPP：PPP模式成为稳增长布局的重要方式，重点推荐【易华录】、【天夏智慧】等。

科技创新方向

• 人工智能：深度学习、视觉感知、知识图谱等技术推动行业发展，重点推荐【科大讯飞】、【思创医惠】、【景嘉微】、【中科曙光】等。
• 大数据：在政策、技术、资本等多因素推动下，大数据应用逐步落地。重点推荐【美亚柏科】等。

风险提示

• 宏观经济风险：政府及企业需求可能不及预期。
• 政策推进风险：财政和行业政策推进不达预期。
• 人力成本风险：通胀上升可能推高人力成本。
• 应收账款风险：回款周期延长可能增加坏账风险。
• 市场系统性风险：整体市场波动可能影响行业表现。

重点推荐股票

行业趋势与展望

• 产业轮动：2017年TMT产业热点将重新轮动到内容与应用领域，计算机行业机会即将出现。
• 技术创新：人工智能技术将引领下一代产业革命，重点在人机交互、智能驾驶、智慧医疗等领域。
• 商业模式落地：企业财税服务和大数据产业应用正逐步成熟，将带来新的增长点。

总结

2016年计算机行业在政策和市场调整中实现了业绩增长和盈利能力提升，2017年行业估值趋于合理，产业轮动将至，重点关注信息安全、云计算和智慧城市PPP等高景气度子行业。人工智能和大数据等科技创新将成为未来发展的核心方向，同时，企业财税服务和PPP模式将带来新的增长机会。整体来看，行业具备较好的投资价值，重点推荐相关领域的龙头企业。