20210418-广发期货-有色金属期货周报_61页_3mb

报告摘要

有色金属期货周报总结

核心内容概述

本报告为广发期货有色金属小组于2021年4月18日发布的周报，对铜、铝、锌、镍、不锈钢等主要品种的市场表现、供需情况、库存变化及交易策略进行了分析。整体来看，宏观政策与市场情绪对铜价形成支撑，而其他品种则面临供需压力，价格走势偏弱。

各品种主要观点与关键信息

铜

主要观点：

上周铜价上涨主要受美联储鸽派表态驱动，宏观预期改善。
基本面未发生显著变化，电解铜产量维持高位，但4月可能因检修环比略有下滑。
海外库存继续累升，国内尚未开始降库。
下游开工数据中性偏弱，电力开工仍处于低位，旺季效应不明显。
铜价或继续受益于宏观情绪好转，建议暂时观望。

关键信息：

伦铜3月合约周度上涨3.98%，至9282美元/吨。
沪铜主力合约周度上涨2.9%，至68810元/吨。
长江有色现货1号铜对当月合约报贴水880元/吨。
广东和上海地区贴水分别为920元/吨和860元/吨，环比下降400元/吨。
3月中国制造业PMI为51.9%，环比上升1.3个百分点。

交易策略：

暂时观望

风险点：

全球疫情二次爆发
地缘政治风险

镍

主要观点：

镍价受不锈钢价格走弱拖累，走势偏弱。
不锈钢产量上升，需求后市有保障，但镍铁供应增加，供需双涨。
镍价处于低位，若宏观预期好转，或将震荡偏强。

关键信息：

伦镍3月合约周度下跌1.49%，至16380美元/吨。
沪镍主力合约周度下跌2.63%，至123470元/吨。
镍矿港口库存4月9日为431.5万吨，环比下降36.5万吨。
4月15日，电解镍进口盈利为239.5元/吨，环比下降1.7元/吨。

交易策略：

暂时观望

风险点：

东南亚疫情风险
地缘政治风险

不锈钢

主要观点：

现货市场价格预计继续走低，原材料价格回落。
4月不锈钢产量维持高位，但基本面仍偏弱。
中长期预计不锈钢价格还将下行。

关键信息：

上期所不锈钢主力合约周度下跌4.05%，至13960元/吨。
无锡不锈钢电子盘指数下跌2.34%，至13760元/吨。
4月9日，佛山304不锈钢冷轧卷板价格为16300元/吨，与无锡持平。
4月9日，不锈钢佛山和无锡两地库存为72.8万吨，环比上升0.8万吨。

交易策略：

前期多单可考虑止盈离场

风险点：

疫情再次爆发
东南亚供给受限

锌

主要观点：

供应方面，加工费持续下行，部分炼厂原料紧张。
下游逐步进入旺季，但原料库存尚可，支撑价格。
沪锌06合约多单继续持有，止损上移至21500元/吨。

关键信息：

4月zn50国产锌精矿TC均价为3850元/金属吨，为近年低位。
3月中国精炼锌产量49.69万吨，环比增加5.44%，同比增加6.49%。
3月镀锌企业开工率91.24%，环比上升53.8个百分点。
4月16日，国内七地社会库存22万吨，周环比减少0.8万吨。

交易策略：

多单继续持有

风险点：

原料短缺风险
疫情影响

铝

主要观点：

电解铝厂利润高企，生产动力足，但新增产能有限。
下游逐步进入旺季，库存持续下降，铝价偏强震荡。
电力建设或影响新投产速度，4月国内电解铝产量预计继续平稳增长。

关键信息：

3月中国电解铝产量334.6万吨，同比增长10.20%。
4月15日，中国电解铝社会库存118.3万吨，周环比减少4.5万吨。
4月16日，LME铝库存约182.4万吨，周环比减少3万吨。
下游建筑型材、线缆、铝箔等开工率回升。

交易策略：

逢低多

风险点：

电力供应紧张
产能扩张不及预期

总体市场趋势与影响因素

宏观因素： 美联储维持宽松政策，提振商品市场情绪，铜价受益上涨。
供应端： 多品种面临供应紧张或产能接近天花板，尤其铜矿供应偏紧，锌精矿加工费走低。
需求端： 不锈钢和锌下游逐步进入旺季，但不锈钢基本面仍偏弱，铝下游开工回升。
库存变化： 海外库存继续累升，国内库存尚未明显下降。

总结

铜：受宏观利好推动，价格上行，但基本面未明显改善，建议暂时观望。
镍：受不锈钢拖累，价格偏弱，但供需双涨，或震荡偏强。
不锈钢： 基本面偏弱，预计继续探底，建议前期多单止盈。
锌：供应紧张，下游旺季逐步显现，多单继续持有。
铝：供应稳定，下游需求回升，库存下降，铝价偏强震荡。

投资建议与风险提示

铜、锌、铝： 可关注宏观政策变化与库存走势，逢低布局。
镍、不锈钢： 需警惕原材料价格回落与基本面疲软风险。
风险提示： 全球疫情反复、地缘政治风险、产能扩张不及预期等。

附：关键数据一览

品种	供应变化	需求变化	库存变化	交易策略
铜	产量高位，4月或略有下滑	下游中性，电力开工低位	海外库存累升，国内未降	暂时观望
镍	供应增加	下游需求疲软	库存上升	暂时观望
不锈钢	供应增加	需求疲软	库存上升	多单止盈
锌	加工费走低，原料紧张	下游逐步进入旺季	库存下降	多单持有
铝	产能接近天花板	下游开工回升	库存下降	逢低多