20180802-申万宏源-电子_iPhone_ASP提升强劲_可穿戴出货持续高增_3页_560kb

苹果2018Q3财报总结

核心内容

2018年8月1日，苹果发布了2018财年第三季度（4-6月）的财报，整体表现强劲，营收和利润均创历史新高。本季度营收为533亿美元，同比增长17%，连续7个季度加速成长。每股收益（EPS）为2.34美元，同比增长40%。净利润达到115亿美元，同比增长32%。

主要观点

• iPhone业务表现强劲：

  • iPhone业务营收同比增长20%，主要得益于产品单价的提升（同比上涨19.5%）。
  • iPhone X仍然是最受欢迎的机型，销售单价从去年同期的606美元提升至724美元。
  • 出货量为41.3百万台，同比增长1%。主要增长市场包括美国、加拿大、瑞士、墨西哥、香港、俄国和中东非洲。
  • 在部分市场，安卓手机的出货量增长值得关注。

• 服务收入持续增长：

  • 本季度服务收入达到95亿美元，创历史新高。
  • 除去一次性诉讼调整的2.36亿美元，服务收入同比增长28%，在所有地区均实现两位数增长。
  • 预计2020年服务收入将比2016财年翻番。

• 可穿戴设备销量激增：

  • 可穿戴设备收入同比增长60%，主要由Apple Watch和AirPods带动。
  • AirPods自发布以来持续供不应求，保持强劲销售势头。
  • Apple Watch销量和收入均实现大幅增长，成为最畅销的智能手机。

• 其他产品收入增长：

  • 其他产品收入同比增长37%，达到37亿美元。
  • iMac安装数实现两位数增长，尤其在印度、土耳其、智利和中东非国家表现突出。
  • iPad销量连续5个季度增长，中国大陆市场表现尤为亮眼，大中华区和其他亚太地区均实现两位数增长。

3Q收入展望

• 3Q收入预计为600-620亿美元，增长较为乐观。
• 若排除去年三季度的6.4亿美元服务收入一次性调整，收入指引增幅预计为16%-19%。
• 预计毛利率维持在38%-38.5%之间。
• 资本开支预计为71.5-80.5亿美元。

投资建议

• 建议关注消费电子产业链的投资机会。
• 重点推荐公司：
  • 立讯精密：AirPods供应商，受益于产品需求增长。
  • 欧菲科技：光学零部件升级逻辑确立，受益于iPhone光学升级。
  • 水晶光电：光学零部件供应商，同样受益于光学升级。
  • 大族激光：3C设备核心供应商，受益于技术升级。
  • FPC产业链公司：零部件技术升级带来投资机会。

关键信息

• 研究支持：本报告由申万宏源研究团队发布，研究支持人为杨海燕。
• 联系方式：杨海燕，电话：(8621)23297818×7467，邮箱：yanghy@swsresearch.com。
• 投资评级说明：
  • 证券投资评级：买入、增持、中性、减持。
  • 行业投资评级：看好、中性、看淡。
  • 本报告采用的是相对评级体系，建议投资者结合自身情况作出决策。
• 法律声明：
  • 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
  • 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
  • 投资有风险，决策需谨慎。

附：消费电子公司估值表