20250801-国金证券-iPhone营收重回增长_关注AI进展_4页_678kb

公司业绩概况

在FY25Q3（2025财年第三季度），公司实现营收940.36亿美元，同比增长9.63%；毛利率为46.49%，同比提升0.23个百分点，环比下降0.56个百分点；净利润为234.34亿美元，同比增长9.26%。公司预计FY25Q4收入增长率达高个位数，服务业务收入增速保持与Q3相近水平，毛利率预计在46%~47%，其中包含11亿美元关税影响。

产品销售分析

产品销售收入增长平稳，iPhone销售收入445.82亿美元，同比增长13.4%，主要受益于iPhone 16系列出货和中国区政府补贴刺激。Mac销售收入274亿美元，同比增长15%；iPad销售收入65.8亿美元，下降8%；可穿戴设备销售收入74亿美元，下降8.6%。

服务业务表现

服务业务收入实现增长，FY25Q3达274.2亿美元，同比增长13%，主要驱动力为iCloud订阅增长和AppStore收入双位数增长。公司预计FY25Q4服务收入增速与Q3持平，此增长有助于维持高自由现金流，并支持大额回购和分红，Q3共回购1.04亿股股票，总投入39亿美元分红和210亿美元回购。

AI战略动态

公司正加大对AI领域的投资，计划于明年发布更个性化的Siri，并开放并购AI加速路线图，以丰富AI功能并推动创新周期。

盈利预测与估值

公司针对FY25至FY27财年的净利润预测显示，净利润分别预计为1034.09亿、1191.02亿和1279.07亿美元，增长率分别为10.3%、15.2%和7.4%。维持“买入”评级，基于预期的服务收入双位数增长和自由现金流支撑股价；同时，估值包括PE和PB比率，最初为27.45（FY25）至23.09（FY27），市场风险如AI发展和消费需求不及预期。

风险因素

潜在风险包括AI技术进展不足、换机需求下滑、消费电子整体需求疲软、反垄断行动、AI订阅收入未达预期以及美国关税带来的不确定性。

总结内容覆盖了报告主要方面，聚焦核心数据和战略方向，无额外解释。