20180227-长城国瑞证券-至纯科技-603690.SH-高纯工艺系统供应商_受益半导体行业发展_21页_560kb

至纯科技（603690）研究报告总结

公司概况

至纯科技是一家专注于提供高纯工艺系统解决方案的先进制造业企业，主要服务于泛半导体产业（包括集成电路、平板显示、光伏、LED等）、光纤、生物医药及食品饮料等行业。公司通过高纯工艺系统实现对生产过程中的污染控制，以保障和提升产品良率。

• 投资评级：中性（首次发布）
• 总股本：2.10亿股
• 流通股本：0.91亿股
• ROE（摊薄）：9.07%
• 每股净资产：1.89元
• 当前股价：15.60元

核心内容

技术优势

• 公司核心技术与工艺水平优秀，能够实现ppb（十亿分之一）级的不纯物控制。
• 主要产品毛利率均在30%以上，具备较强的定价能力。
• 截至2017年上半年，公司拥有46项专利权、23项软件著作权及41项核心技术。

业务模式

• 公司业务涵盖高纯工艺系统与设备的设计、制造、安装及配套服务。
• 提供的高纯工艺系统是保证产品良率的关键，其作用在于稳定传输高纯介质并防止污染。

客户资源

• 公司凭借十余年诚信经营，积累了丰富的客户资源，客户多为对制程精度要求高的行业企业。
• 客户倾向于选择有经验的供应商，公司因此具备持续获取订单的能力。

行业分析

全球半导体行业持续增长

• 2016年全球半导体市场规模为3389亿美元，同比增长1.1%。
• 2017年全球半导体市场规模达到4086.91亿美元，同比增长20.59%。
• 2018年预计增长至4372.69亿美元，同比增长6.99%。
• 全球半导体行业向亚太地区转移趋势明显，2016年亚太地区半导体销售额占全球比重达61.49%。

中国半导体行业快速发展

• 中国半导体行业销售额连续三年占全球比重超过25%，2016年首次突破30%，达到31.72%。
• 2017年上半年，中国集成电路产业销售额达2201.30亿元，同比增长19.10%。
• 中国集成电路产业呈现高位趋稳、稳中有进的发展态势。

半导体设备投资加速

• 2016年全球半导体设备销售额达412.40亿美元，同比增长13%。
• SEMI预测，2017年和2018年全球半导体设备销售额将分别达到494.2亿美元和532.1亿美元，分别同比增长19.84%和7.67%。
• 中国半导体设备销售额在2016年达64.6亿美元，占全球比重15.67%。
• 预计2018年，中国半导体设备销售额将达110.4亿美元，超越台湾地区，成为全球第二大半导体设备销售国家。

盈利预测

主要观点

• 公司作为高纯工艺系统供应商，紧跟下游行业发展动态，分散单一行业风险。
• 公司业绩增长经历光伏、医药、半导体行业的驱动，保证盈利的持续性和稳定性。
• 公司注重对下游行业趋势的研究，提前布局，提升市场竞争力。

风险提示

• 半导体行业增速放缓的风险。
• 公司其他下游应用行业增长不及预期的风险。

总结

至纯科技凭借其在高纯工艺系统领域的核心技术优势，受益于全球及中国半导体行业的快速发展，成为行业中的重要参与者。公司通过持续的技术研发和市场拓展，积累了丰富的客户资源，并在多个行业中占据重要地位。随着半导体设备投资的加速，公司有望进一步扩大市场份额，实现业绩增长。然而，行业周期性波动及下游行业增长不及预期可能对公司发展造成一定影响。