20240713-天风证券-宏观报告_联储降息或不是最优选择_7页_532kb

尽管6月美国通胀出现广谱降温，CPI环比自2022年7月以来首次负增长（-0.06%），核心CPI环比放缓至0.6%，但此次“反通胀”报告并非完美。报告分析认为，通胀季调因子可能夸大了放缓程度，能源、车辆和住房通胀虽下降，但反映需求走弱不足。劳动力市场仍稳健，且通胀不利因素将逐月增加，这使得美联储降息时机不成熟。尤其在实际薪资未受损背景下，降息可能加剧消费和通胀压力。此外，美国大选不确定性上升，美联储若避免成为焦点议题，应保持低调、减少干预。

报告指出，新房租和业主等权租金同比增速下滑，但房通胀可能在Q3反弹；汽车销售虽稳定，但价格竞争导致数据偏差。失业金申请数据支持劳动力市场强劲，薪资增速连续13个月为正。这强化了美联储预防式降息的风险。总体上，报告认为经济稳定环境下，美联储不应贸然降息，并需警惕民调偏差、经济意外走弱或货币政策超预期等风险。