20260823-国盛证券有限责任公司-量化周报_市场进入回调可布局阶段_27页_2mb

量化周报总结

核心内容概述

本周（8.17-8.21）A股市场整体呈现回调态势，上证指数全周收跌0.56%。市场风格正在切换，此前强势的电子、通信、机械、建材等板块出现疲态，而医药、食品饮料、家电、银行、交运、石化等板块则开始上涨，显示出止跌企稳的迹象。整体来看，市场进入回调可布局阶段，部分板块如中证500、建材、通信正在进行二次探底，可能迎来日线级别反弹。

市场走势分析

1.1 市场进入回调可布局阶段

• 上证指数本周先扬后抑，全周收跌0.56%，非银板块确认日线级别下跌。
• 中证500、建材、通信的日线下跌仅完成1浪结构，调整尚未充分。
• 其他大部分指数及板块已调整充分，市场风格切换正在进行中，但过程不会一蹴而就。
• 在接下来的日线级别反弹中，科技板块仍可能保持强势。

1.2 创业板处于日线级别下跌中

• 创业板指本周收跌2.23%，处于周线级别上涨中，周线在日线上完成7浪结构。
• 日线级别下跌完成3浪结构，结束概率为40%。

市场行业分析

2.1 中期观点

• 看多行业：银行、食品饮料。
• 看空行业：钢铁、传媒、商贸零售、农林牧渔、消费者服务、电子、通信、军工、有色、机械。
• 银行、食品饮料的周线级别下跌已走完7浪结构，周线下跌临近尾声，有望迎来上涨。
• 钢铁、商贸零售、传媒、消费者服务、农林牧渔、军工已确认周线级别下跌，且处于初期阶段。
• 机械、电子、通信、有色的周线级别上涨已走完7-11浪结构，处于超涨状态，需警惕回调。

宏观与大类资产择时指标观察

3.1 经济六周期与宏观偏离度观察

• 当前真实周期为阶段6-货币扩张，资产隐含周期为阶段1-信用扩张，处于市场预期扩张+高偏离状态。
• 信号看空风险资产。

3.2 美元流动性指数与海外情绪指标观察

• 美元流动性指数处于20%中性偏宽区间，联储官员谈话情绪指数与市场隐含加息预期边际转鸽。
• OFR金融压力指数、花旗风险厌恶指数、中国主权CDS利差等指标显示市场情绪有所恶化。

3.3 A股景气指数观察

• A股景气指数为23.16，较2023年底上升17.74，当前处于上升周期中。
• 景气下行周期起始于2021年10月，当前景气指数缓慢震荡上行。

3.4 A股情绪指数观察

• 当前市场波动率处于上行区间，见底信号为看空；成交额处于下行区间，见顶信号为看空。
• 综合信号为看空，表明后市整体偏弱。

市场风格分析

4.1 风格因子表现

• 动量因子：本周超额收益较高。
• 非线性市值因子：呈现显著负向超额收益。
• Beta因子：表现优异。
• 市值、成长、非线性市值因子：表现不佳。
• 流动性因子与Beta、动量、残差波动率呈明显正相关，价值因子与上述因子呈明显负相关。

4.2 主要指数收益风格归因

• 上证指数、上证50在流动性因子上暴露较大，风格因子表现良好。
• 创业板指、深证成指、Wind全A在流动性因子上暴露较小，风格因子表现不佳。
• 各指数收益归因结果详见图表35-42。

指数增强基金及国盛特色量价指增组合观察

5.1 公募指数增强基金表现

• 沪深300：近一周收益率中位数-0.41%，超额收益中位数0.55%。
• 中证500：近一周收益率中位数-1.14%，超额收益中位数0.48%。
• 中证1000：近一周收益率中位数-1.43%，超额收益中位数0.62%。
• 今年以来，沪深300指增基金超额收益5.88%，中证500指增基金超额收益3.45%，中证1000指增基金超额收益4.94%。

5.2 国盛特色量价指增组合表现

• 沪深300增强组合：本周收益-0.81%，跑赢基准0.24%；2018年至今年化超额收益15.94%。
• 中证500增强组合：本周收益-1.94%，跑输基准0.26%；年化超额收益18.53%。
• 中证1000增强组合：本周收益-2.54%，跑输基准0.40%；年化超额收益27.44%。

基金观点与机构行为观察

6.1 主动权益基金仓位与行业配置

• 主动偏股型基金平均仓位约为88.58%，较上周略有下降。
• 增配行业：港股科技、港股非科技、农林牧渔。
• 减配行业：国防军工、电力设备及新能源、汽车。
• 本周公募基金增配港股，减配制造板块。

6.2 国盛金工沪深300增强FOF组合

• 年初以来超额收益为10.69%，相对沪深300指数表现稳健。

6.3 新成立基金

• 本周境内新成立基金49只，发行总份额179.46亿份。
• 发行份额TOP20基金包括易方达智享A、百嘉中债1-5年政策性金融债A、万家卓越领航A等。

风险提示

• 量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在历史规律失效的风险。
• 市场风格切换过程较长，需警惕回调与震荡。

附录：指数与行业分析及投资建议

指数分析及投资建议

• 上证综指：日线下跌结束概率41%，周线上涨临近尾声。
• 沪深300：日线下跌结束概率67%，周线上涨走势不明朗。
• 中证500：日线下跌结束概率14%，周线上涨走势不明朗。
• 中证1000：日线下跌结束概率57%，周线上涨临近尾声。
• 创业板指：日线下跌结束概率40%，周线上涨临近尾声。

行业分析及投资建议

• 看多行业：银行、食品饮料。
• 看空行业：钢铁、传媒、商贸零售、农林牧渔、消费者服务、电子、通信、军工、有色、机械。
• 各行业短中期与中长期观点详见图表53-54。

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• 本报告仅供国盛证券客户使用，不构成投资建议。
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