20240820-德邦证券-天山铝业-002532.SZ-受益于氧化铝价格走强_24H1归母实现翻倍增长_6页_892kb

天山铝业2024年半年度报告分析总结

天山铝业（002532SZ）发布2024年半年度报告，报告显示公司2024年上半年营收同比下降68.3%，但归母净利润和扣非归母净利润大幅增长。关键事件包括铝价回升带动利润提升，以及海外资源布局。以下为详细分析：

财务表现方面，2024H1公司营收为1378亿元，同比下降68.3%；归母净利润达207亿元，同比增长103.45%；扣非归母净利润196亿元，增长168.42%，主要得益于政府补助135亿元和电解铝与氧化铝业务价格提升。具体来看，电解铝业务净利138亿元，增长812%，平均销售价格上升67%，完全成本持平；氧化铝业务净利55亿元，增长261%，产量和销量增加。

Q2单季度，公司营收696亿元，环比增长20%，但同比下降114%；归母净利润135亿元，环比增长881%，主要由铝价上涨和产量恢复驱动。报告期内，铝价从Q1的19054元/吨升至Q2的20533元/吨，涨幅7.8%，成本控制良好，带动利润环比改善。

核心业务上，公司电解铝产量5854万吨，同比增长13%；氧化铝产量1093万吨，增长68%。同时，电池铝箔业务稳步推进，多家客户试单和认证完成。公司强化全产业链布局，包括自备电厂和预焙阳极供应，降低成本优势。

海外扩张是另一亮点。几内亚完成铝土矿收购，获得独家购买权，年产能约600万吨；印尼投资155.6亿美元建设氧化铝生产线，计划年产量200万吨，一期工程进展中。这些项目有望进一步提升成本竞争力。

展望未来，券商维持“买入”评级，调整盈利预测：2024-2026年归母净利预期为377/406/437亿元，同比增长70.8%/7.7%/7.7%；对应PE值为85.7/79.6/73.9倍。风险包括经济下行、项目进度延迟及需求波动，可能影响业绩表现。

总体而言，公司通过成本控制和资源布局受益于金属价格上行，短期财务指标亮眼，但外部风险需关注。

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